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A股与全球股市共舞 港股成三夹板?

  • 发布时间:2016-01-25 09:11:43  来源:新华网  作者:佚名  责任编辑:李航

  全球股市大跌,有观点称,源于A股,你信吗?

  情况似乎有点相反。受外围市场影响,1月21日,上证综指低开后震荡上攻,一度触及3000点大关,但午后受香港股市跳水影响,两市大幅跳水,沪指失守2900点。截至收盘,上证综指跌3.23%,报2880.48点,两市百股跌停,这也是一年来首次收于2900点之下。

  与此同时,继1月20日香港恒生指数收盘大跌3.8%,并刷新2012年7月以来新低之后,港股在1月21日继续下跌,跌幅为1.82%,恒生指数报18542.15点。

  继欧洲股市1月20日(当地时间)全线下跌之后,1月21日凌晨,美股三大股指盘中全线下跌,跌幅一度超过3%。

  不过,经历所谓的全球性恐慌之后,1月22日,日本、欧洲和美国股市,开始全面上涨,止住了恐慌性跌势。

  2016年,中国股市迎来前所未有的惨淡开局,反观全球市场,也并未呈现上升之势。全球股市基准指数陷入技术性熊市的阴霾笼罩了整个市场。油价持续低迷加剧了投资者对全球经济增长前景的担忧。有恐慌指数之称的芝加哥期权交易所(CBOE)波动性指数(VIX)上升6%,报27.6,显著高于20的长期平均水平。

  MSCI全球指数较去年高位下跌逾20%,正式陷入技术性熊市。为2008年金融危机来首次。“一方面,全球两大经济体美国和中国分别流动性收紧,尤其是美国加息和美元升值,导致美元套息交易平仓,资金撤离风险资产。以及经济基本面下滑,主要是人民币贬值和经济硬着陆风险,对全球经济和大类资产形成了压力,2008年次贷危机以来支持全球市场的这两大支柱都出现了180度的转向;另一方面,经济金融全球化令全球市场的共振现象强化。”对于全球股市集体惨淡现象,招商证券(香港)研究副主管兼首席策略师赵文利在接受《国际金融报》记者采访时表示。

  合力致暴跌

  全球市场暴跌、油价持续走低,新的恐慌情绪正在全球蔓延。

  “中国2015年GDP同比增长仅为6.9%,自1990年以来首次破7,中国经济发展在全球的影响力无需多言,GDP增速的放缓使国内外机构对全球经济复苏预期蒙上了阴影。”中投在线研究员张亚在接受记者采访时表示,不过,这并不是导致全球市场震荡的惟一因素。

  油价下跌是负面因素之一,张亚表示,伊朗宣布将执行六方会谈下的核协议框架内容。这意味着石油输出国组织(OPEC)第五大产油国重返国际油市在即,伊朗将迎来1000亿美元的资产解冻,并将在原油、贸易和金融等多个领域迎来新机会。受此消息刺激,伊朗股市一周之内整体上涨近5%,第五大产油国的回归无疑给本已低迷的石油市场一记重拳。受此消息刺激,国际油价继续大跌,美油布油双双跌破28美元/桶,WTI美国原油跌3.87%,报收27.36美元/桶;ICE布伦特原油跌3.34%,报收27.80美元/桶。

  “人民币的汇率改革也对市场造成一定影响。”张亚说,自2014年8月开始,人民币解除捆绑美元,从近乎固定的6∶1的汇率变成的自由浮动,短短几天之内,人民币兑美元的中间价已贬值近4%,此后境内外中间价进一步扩大至6%,与此同时,央行频频出手救市,2016年1月20日甚至进行了4000亿元的逆回购。市场对此存在较大的担忧,是否中美之间进行新一轮的汇率战,此举动是否会对全球经济复苏造成不良影响。

  A股难独善其身

  “对于A股来说,并没有如全球市场一样,出现极端恐慌情绪,一方面来说,能源价格下跌对中国来说并非没有好处,目前中国整体低迷的制造业很可能由于原材料价格的下跌起死回生。另一方面,由于中国股市已先于全球股市在2016新年伊始两次熔断,使得中国股市泡沫空间远远小于全球市场。”张亚认为,危机中存在机会,对于国际投资者,中国股市存在的机会大于隐藏的危机,随着股市的筑底和企稳,上涨空间也逐步打开。

  事实上,在1月20日全球股市普跌之前,2016年开局,A股就已经历了大幅震荡,外界认为,在全球恐慌因素中,中国经济和A股走势起到了主要作用。

  对此,富汇(FXTM)资深分析师钟越在接受《国际金融报》记者采访时表示, 中国经济对世界都有举足轻重的作用,这波全球股指下跌的过程中,中国A股首当其冲,下跌幅度最大。全球金融作为一个整体去考虑,A股的下跌将对市场恐慌情绪有很大的带动作用,因此每次在A股下跌后欧洲股指、美国股指都是出现下跌的,这种相关性在2016年的走势中确实表现得很强。

  不过,钟越也特别提到,目前中国经济出现放缓,2015年公布的GDP数据下降至6.9%,但是美国经济还处在复苏周期,这两种趋势似乎不一致。因此,目前中国A股的下跌短期确实会继续影响全球股市,但是这种相关性持续时间仍不确定。

  值得一提的是,在1月20日全球股市重挫前,A股在1月19日曾迎来小波反弹,市场一度认为A股的投资点位已到,1月21日的再度下挫,再次重挫了投资者的信心。

  有观点认为,外围市场的受挫也许让A股成了避险宝地。但在钟越看来,在金融市场上,不仅是中国A股,包括美股和欧洲股市都没有充当避险资产。相反,股票市场一直都是在充当风险资产。在全球经济有风险出现的时候,股票市场最脆弱也是最容易受到打压。目前中国经济的放缓对A股市场是非常不利的因素,特别是全球股指继续受到打压之际,对于中国A股来说,更加不利。

  东方证券首席投资顾问沈阳则对《国际金融报》记者表示,由于美联储加息,中美之间的息差收窄,在全球风险偏好走低的情况下,投资者会更倾向于选择美元资产,处于紧缩周期的美股并不是最好的资产,相比之下,美元固定收益类产品更具有吸引力。

  “相比美股市场,投资者应该更加关注欧洲市场的变化,欧洲市场与中国一样处于宽松周期,它的复苏与中国出口相关,也就与中国实体经济复苏有直接关系。”沈阳表示,“要特别关注西班牙和希腊两国的动态,如果西班牙10年期国债收益率走高,意味着欧洲经济复苏出现变数。这将传导至中国经济,从而对A股形成影响”。

  港股成三夹板?

  沈阳认为,与美国市场的大跌相比,港股市场的下跌对A股的冲击更大。

  在人民币“平静”一段日子后,港元却出现资金流出所引发的连续贬值,这也引发了1月20日港股大跌,并间接拖累了A股。

  作为外围市场和A股三夹板的香港股市也引起了投资者的担忧。赵文利认为,港股的大跌,中国因素是重要影响,但美元和美息变化的影响同样重要。以中国香港为例,香港股市的基本面来自中国内地,而流动性由国际资本主导,目前是两面夹击。近期大跌主要与离岸人民币和港汇波动有关。汇率的一端是中国因素,另一端就是美元。

  从VHSI(恒指波动率指数,又称港股恐慌指数)指数看,目前香港市场已进入恐慌抛售阶段,市场担忧1997年-1998年股汇楼三杀重演。“但我认为1997年-1998年不会重演,无需过度恐慌 。”赵文利指出,港元资产目前不会崩盘。

  1998年银行系统总结余只有3.6亿港元,而现在是3629亿港元,银行间流动性相当充裕,3个月港元HIBOR现报0.55%,相比1998年最高达280%。未偿还外汇基金票据和债券总规模8494亿港元(持牌银行可以在金管局贴现窗以0.75%的利率上限贴现,以换取港元)。

  “现在的港股估值已经接近历史低位,1997年高点港股估值在16倍以上,而现在估值已经大幅下降至8倍左右,1998年6月、7月,对冲基金大举沽空恒指,建立了大量的恒指空仓头寸,是在恒生指数攀升至8000点高位的时候,现阶段做空的盈利空间已十分有限,对空头并没有很强的吸引力。”

  此外,据悉香港金管局方面也未发现有类似当年索罗斯那样的空头活动。“从1月21日做空交易占比来看,最高达13.3%,并未显著高于以往几次中小型外部冲击时的情况。”赵文利认为,随着港息上升,港美息差已快速收窄,联系汇率自动调节机制将帮助港汇走势尽快恢复平衡。

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