据明报财经报道，展望2015年，环球投资焦点将聚焦美国。从不同角度看，美国经济之强劲势头已达到以往经济上升周期顶部，究竟这是否代表会如2010年般很快便无以为继，还是经济已经成功转型，将是今年，特别是首季金融市场很重要的问题。内地方面，去年11月出乎意外大幅减息后，市场憧憬今年宽松政策陆续有来，但笔者认为别太乐观，但即便大举减息降准无望，实体经济最坏情况亦应已过去，只是回升力度未明。

　　美国经济能抢先全球复苏，多数意见认为原因是最早推出QE，既稳住金融市场，又创造热钱推高资产价格及刺激非美地区经济，有利美国经济固本培元。美国经济亦确实成功转型。以页岩气为首的能源革命，大幅降低美国的生产成本，在当前经生产力调整后的薪酬已差距不大的情况下，美国制造业表现甚强；在互联网、社交网络、生化医药等领域，美国已经独占鳌头，GOOGLE、FACEBOOK、苹果等已雄霸全球市场，欧洲及日本根本无法匹敌。转型成功，或许才是美国能率先复苏的最主要原因。

　　美经济转型 制造业表现强

　　当然，2010年经济状况亦看似很强，但很快便急剧转弱，故联储局对于退市加息相当小心。若再来一次假复苏，在没有QE的支持，加上美股美债绝不廉宜，届时问题会颇大，肯定有一轮恐慌抛售，故首季经济状ǘ粤储局下一步决定会起决定性作用。若一如预期是真正强劲复苏，年中起便会随时加息，以11月设备使用率早已高达80.1%，企业在今年上半年应会加大投资力度，年中时经济说不定已过热。这一刻市场共识仍是加息幅度及速度有限，但最终是否如此，存在变数。

　　人行去年11月减息，市场均视之为宽松周期的开始，但实际上，这是2012年中连续两次减息过后之政策延续，说明中央单靠财政政策、铁公基等已对留不了经济下滑，唯有再从货币政策入手。

　　人行需维持流动性 降准未必多

　　因应实体经济疲弱贷款需求不振，10月份起发改委已批出逾万亿元项目，说不定这既是刺激措施，也是弥补银行净息差受压，于是为其创造贷款需求。由此可见，今后再减息的门槛将愈来愈高，一些券商预计会连番减息，可能性一般。若今年降准，估计也是对留为主，例如当同业存款要缴准时便降准，以此来维持流动性相对平稳。

　　宏观来看，人行放宽货币政策空间亦不大。美元强势本就令人民币受压，若持续减息兼降准，维持小于3%的贬值的难度将大增，一旦贬值幅度超预期令市场信心动摇，问题就大了。始终外汇储备是负债而非资产，外资有权随时取回，每流失1美元基础货币，内地流动性便会以倍数收紧。笔者认为今年政策还是侧重于财政方面，加强基建、减税来增加赤字，不要对减息降准太大期望。

　　A股动力十足 慎防随时逆转

　　至于股市，A股依然动力十足，但现阶段已呈过度乐观，对政策如是，对经济基本面亦如，但要估资金推动型升市何时完结，亦只能靠估，意义不大，只能小心随时逆转。选股方面，本地楼市及商厦供不应求持续，本地地产股则较资产净值折让不少，收租股则较高位回落不少，但租金收入看涨，值得看好；A股去年荔升达50%，但优质蓝筹则相对落后，是稳中求胜之选；内地去产能步入最后阶段，估计2016年开始情况会明显好转，一些周期性股份今年可候低吸纳。