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明报:2015年香港股市在中美夹缝中求生

  • 发布时间:2015-01-04 09:25:49  来源:中国网财经  作者:佚名  责任编辑:刘小菲

  据明报财经报道,展望2015年,环球投资焦点将聚焦美国。从不同角度看,美国经济之强劲势头已达到以往经济上升周期顶部,究竟这是否代表会如2010年般很快便无以为继,还是经济已经成功转型,将是今年,特别是首季金融市场很重要的问题。内地方面,去年11月出乎意外大幅减息后,市场憧憬今年宽松政策陆续有来,但笔者认为别太乐观,但即便大举减息降准无望,实体经济最坏情况亦应已过去,只是回升力度未明。

  美国经济能抢先全球复苏,多数意见认为原因是最早推出QE,既稳住金融市场,又创造热钱推高资产价格及刺激非美地区经济,有利美国经济固本培元。美国经济亦确实成功转型。以页岩气为首的能源革命,大幅降低美国的生产成本,在当前经生产力调整后的薪酬已差距不大的情况下,美国制造业表现甚强;在互联网、社交网络、生化医药等领域,美国已经独占鳌头,GOOGLE、FACEBOOK、苹果等已雄霸全球市场,欧洲及日本根本无法匹敌。转型成功,或许才是美国能率先复苏的最主要原因。

  美经济转型 制造业表现强

  当然,2010年经济状况亦看似很强,但很快便急剧转弱,故联储局对于退市加息相当小心。若再来一次假复苏,在没有QE的支持,加上美股美债绝不廉宜,届时问题会颇大,肯定有一轮恐慌抛售,故首季经济状ǘ粤储局下一步决定会起决定性作用。若一如预期是真正强劲复苏,年中起便会随时加息,以11月设备使用率早已高达80.1%,企业在今年上半年应会加大投资力度,年中时经济说不定已过热。这一刻市场共识仍是加息幅度及速度有限,但最终是否如此,存在变数。

  人行去年11月减息,市场均视之为宽松周期的开始,但实际上,这是2012年中连续两次减息过后之政策延续,说明中央单靠财政政策、铁公基等已对留不了经济下滑,唯有再从货币政策入手。

  人行需维持流动性 降准未必多

  因应实体经济疲弱贷款需求不振,10月份起发改委已批出逾万亿元项目,说不定这既是刺激措施,也是弥补银行净息差受压,于是为其创造贷款需求。由此可见,今后再减息的门槛将愈来愈高,一些券商预计会连番减息,可能性一般。若今年降准,估计也是对留为主,例如当同业存款要缴准时便降准,以此来维持流动性相对平稳。

  宏观来看,人行放宽货币政策空间亦不大。美元强势本就令人民币受压,若持续减息兼降准,维持小于3%的贬值的难度将大增,一旦贬值幅度超预期令市场信心动摇,问题就大了。始终外汇储备是负债而非资产,外资有权随时取回,每流失1美元基础货币,内地流动性便会以倍数收紧。笔者认为今年政策还是侧重于财政方面,加强基建、减税来增加赤字,不要对减息降准太大期望。

  A股动力十足 慎防随时逆转

  至于股市,A股依然动力十足,但现阶段已呈过度乐观,对政策如是,对经济基本面亦如,但要估资金推动型升市何时完结,亦只能靠估,意义不大,只能小心随时逆转。选股方面,本地楼市及商厦供不应求持续,本地地产股则较资产净值折让不少,收租股则较高位回落不少,但租金收入看涨,值得看好;A股去年荔升达50%,但优质蓝筹则相对落后,是稳中求胜之选;内地去产能步入最后阶段,估计2016年开始情况会明显好转,一些周期性股份今年可候低吸纳。

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