时值冬至，A股市场迎来了本轮行情启动以来最为极端的 “一九”行情：一边是银行、电力等极少数权重股暴力拉升，另一边则是大量个股杀跌。昨日(12月22日)收盘时，上证综指上涨0.61%，收于3127.45点，逼近5年来新高，但当天仅约300只个股上涨，近300只个股躺在了跌停板上。

　　与此同时，有着“牛市催化剂”之称的融资余额上演了“三级跳”，继连续突破8000亿元、9000亿元大关后，上周五，沪深两市融资余额达到10001.5亿元，首次突破万亿元大关。买入中小盘股的融资者现在怎么样了？

　　融资零到万亿 股指回原点

　　这是一个历史性时刻，距离2010年3月31日融资融券以创新业务为名推出，已经整整过去了1147个交易日。两融业务刚推出时，参与的券商和投资者寥寥无几。2010年3月31日当日收盘后，融资余额仅649.56万元，融券余额9.5万元。

　　此后，两市融资余额突破10亿元花费了40个交易日；突破100亿元用了129个交易日；到了2013年1月17日，两市融资余额突破1000亿元，用时514个交易日。

　　其后，两融业务很快进入了加速期：从1000亿元到1万亿元，只用了465个交易日；特别是进入7000亿元以后是进入了爆发期——11月3日，融资余额首次超过7000亿元，11月26日突破8000亿元，用时18个交易日；12月8日突破9000亿元，用时9个交易日；12月19日突破1万亿元，用时缩短至8个交易日。

　　《每日经济新闻》记者发现，有趣的是，上证指数亦在这期间经过了一轮浮沉后，回到了原点——2010年3月31日，沪指报收3109.10点，上周五收于3108.60点。

　　金融股成融资重地

　　从统计数据来看，券商股无疑是带动融资余额上冲的主力，因其权重板块的特征，也是沪指重回3000点关口的排头兵。

　　根据同花顺iFinD统计数据，11月1日至12月19日，沪深两市融资余额增加前十名全部为券商股(含“广发三宝”之一的辽宁成大)。其中既有股价上涨的因素，也有资金净流入导致融资余量大幅增加的缘故。券商龙头中信证券从11月1日至12月19日融资余额净增加了164.27亿元，排名两市第一。其股价则从13元附近起步最高上冲至33.30元，涨幅超过150%。目前中信证券融资余量为12.23亿股，占其流通股本的12.39%；融资余额也达到240.42亿元，排名两市第一。

　　与此同时，在融资余额增加绝对金额上，海通证券、方正证券、兴业证券分列第二至第四位，分别净增加76.27亿元、28.75亿元和28.33亿元。而在12月19日当天，两市融资余额第二至第四分别为中国平安、浦发银行和兴业银行，金额达到212.90亿元、125.87亿元和119.80亿元。由此可见，金融板块是目前融资市场的中坚力量。

　　另一个数据更能佐证这一现象，在申万一级行业分类下，截至12月19日，非银金融和银行行业的融资余额分别为1355.81亿元和816.38亿元，合计2152.19亿元，占总融资余额的21.52%。

　　融资买小盘股遭遇下跌

　　股市中永远是有人欢喜有人愁。由于市值较小，一些小市值个股融资绝对金额并不起眼，但这并不意味着它们就没有受到融资者留意。

　　从融资余量占流通股比例看，12月19日，深市第一名为电广传媒，融资余量1.74亿股，融资余额26.26亿元，尽管远不能和中信证券等巨无霸相比，但已经占其流通股比例的24.81%，接近25%的红线。创业板股燃控科技、数码视讯、国民技术融资余量占流通股本比例也已经达到了23.69%、21.68%和21.37%。

　　这些个股的走势并不理想。12月截至昨日收盘，电广传媒下跌6.84%。燃控科技、数码视讯、国民技术也均有不同程度下跌。特别是昨日，这3只个股分别下跌5.50%、9.97%和9.94%，一些高位接盘的融资者恐已有被平仓的风险。

　　而根据同花顺iFinD统计数据，面临这种风险的中小盘个股可能不在少数，特别考虑到昨日两市共有近300只个股跌停的情况下更是如此——据其估算，目前中小板的北纬通信、山东墨龙和创业板的欧比特、华平股份融资者亏损可能最大。其中，北纬通信的融资者平均持仓成本为26.31元，以22日收盘价计算亏损幅度约27.33%；山东墨龙融资者平均成本约为11.85元，亏损幅度约为23.63%；欧比特和华平股份的融资者平均亏损约为22.84%和21.67%。

　　“黑天鹅”警示高杠杆风险

　　两融细则规定，融资者保证金比例不得低于50%。

　　《每日经济新闻》记者计算发现，假设某交易账户资金100万元，保证金比例50%，在纯理想市场环境下(仅计算股价盈亏)，融资者理论上可以融资买入200万元的证券。如果未动用自己的本金，以目前券商通用的强平线130%计算，那么股价下跌20%，即亏损40万元后，其维持担保比例便触及强平线。此时若未追加保证金，那么在被强平后，融资者本金亏损幅度达到了40%。而如果达到最大融资杠杆，即将其自有资金和融资资金全部用于买入股票，即本金100万元共买300万元股票，如果股价下跌33.33%，且未补充保证金，融资者的账户就将资不抵债，即所谓的“爆仓”。

　　近期3只“黑天鹅”的出现也恰恰警示了投资者高杠杆“魔鬼”的一面。獐子岛、成飞集成、比亚迪三只中小板个股均因不同原因而遭遇暴跌。獐子岛业绩巨亏和成飞集成重组失败复牌后均连续3个跌停，比亚迪A股则由H股带动在上周四跌停。虽然其后3只个股均有所反弹，但周一又重拾跌势。獐子岛、成飞集成、比亚迪当天分别暴跌5.29%、7.79%和7.10%，再创阶段新低。