投资者期盼了两年的国企改革方案终于在上周日晚间重磅出炉，虽然昨天国资改革概念股集体遭遇暴跌行情，但作为今年中国经济和资本市场的重头戏，围绕着国企改革的热情始终未见消退，今年以来，国企概念股在二级市场上演了争奇斗艳的走势。众多研究机构表示，在国企改革顶层方案出台的风口，国企改革行情“第二季”的大幕已徐徐拉开。

　　□方案解读

　　四方面与资本市场息息相关

　　国金证券首席策略分析师李立峰分析认为，总体来看，本次国企改革方案的亮点在于全方位推行市场化改革，部分学习“淡马锡”模式，符合预期。国企改革的总纲，涵盖了改革过程中所涉及的大部分重大问题，明确了国企改革几大基本原则，要加大集团层面公司制改革力度，积极引入各类投资者实现股权多元化，大力推动国有企业改制上市，创造条件实现集团公司整体上市。根据不同企业的功能定位，逐步调整国有股权比例，形成股权

　　结构多元、股东行为规范、内部约束有效、运行高效灵活的经营机制。允许将部分国有资产转化为优先股，在少数特定领域探索建立国家特殊管理股制度。

　　与资本市场投资息息相关的共有4个方面：包括首次表态鼓励集团公司整体上市；鼓励央企之间整合；鼓励“国参民”、“民参国”；打破垄断等等。

　　李立峰表示，在全方位推行市场化改革的当下，未来国企改革的投资主线会进一步分化。

　　□盘面表现

　　国企改革概念走势分化

　　虽然有国企改革方案落地的利好消息，昨天A股市场却出现见光死，而前期始终保持强势走势的国企改革概念股也出现明显分化的走势。

　　其中，部分个股涨势喜人。瑞泰科技、特力A、渝三峡等少数相关概念股逆势封于涨停；中国铁建、中成股份等也走出了逆势大涨的行情，尾盘分别收涨7.91%和6.90%；国电电力、中国电建、力合股份、洛阳玻璃等涨幅居前。

　　与此同时，因国资改革概念前期涨幅较大，靴子落地引发了市场情绪的宣泄，另有超30只个股跌停，整个

　　国企改革板块跌幅高达7.17%。其中，前期强势股华电能源、国投安信、中粮地产、中国海诚、长春一东、岳阳林纸等纷纷步入跌停大军。

　　值得注意的是，此前市场大热的上海国资改革概念板块昨天遭遇重挫，板块跌幅高达6.85%。前期强势股浦东建设、隧道股份、上海建工、上海机电、海立股份、三爱富、上海物贸纷纷跌停。市北高新逆势涨停，成为上海国资改革唯一涨停个股。

　　此外，前期的强势板块江苏国资改革、深圳国资改革概念跌幅分别高达7.83%和7.03%，位列国资改革概念跌幅前列。

　　国企改革指数年内涨幅超沪深300

　　虽然多数国企改革概念股昨天遭遇见光死行情，但国企改革是今年中国经济和资本市场的重头大戏，围绕着国企改革的热情一直未曾消退，今年以来国企改革概念股的靓丽表现有目共睹。特别是8月以来，国企改革概念股集体走强，国投系、中粮系等屡屡充当领涨A股的先锋，对大盘也起到了提振作用。

　　公开数据显示，A股市场自6月下旬以来持续震荡，但以际华集团、洛阳玻璃、强生股份、上海建工等为代表的央企改革概念股表现抢眼，纷纷走出一波新高行情。

　　公司信息显示，国企相关股票占A股整体流通市值的60%以上，国企改革政策红利概念涵盖各个行业的上市公司。另据Wind数据，

　　截至2015年8月17日，国企改革指数今年以来累计上涨约47%，而同期沪深300涨幅仅为15.4%。

　　博时基金宏观策略部总经理魏凤春表示，由于国企改革关注度长期处于极高水平，不同的理解较多而且都已经相当固化，再加上顶层规划本身是各方权衡的结果，国企改革顶层方案的出台不太可能形成市场向上或者向下的趋势，个股上还是要看基本面。

　　□市场判断

　　主题投资机会尽显

　　国企改革顶层方案的正式推出，将撬动几十亿的资本市场热潮，成为当前资本市场一个最活跃的投资主题。泰信国策驱动基金经理车广路分析认为，虽然今年上半年已有一定涨幅，但国企改革相关个股平均估值仍相对较低，就板块而言仍是目前合适的投资标的，后市空间仍然较大。

　　总体来看，国企改革的目标、步骤、方向、重点都将明朗化，发展实体经济是下半年国内经济发展重头戏，而国企又是实体经济的重要载体。国企改革相关主题投资机会正在凸显，在预期、流动性、基本面都几乎是最糟糕的时候，市场的下跌空间已经不大。

　　目前，不少个股已经进入估值和成长匹配的价位区间，投资者可以从资金优势、规模优势、成本优势几方面考量，把握抢反弹的良机。而国企改革板块，尤其是大集团旗下小公司的改革符合资产注入的概念，依靠资产证券化或将提升企业价值。

　　中信证券、民生证券等认为，国企改革顶层方案出台，将提升投资者风险偏好。伴随着国企改革在资本市场的不断介入，或将进一步淘汰行业内落后产能，从而提升市场集中度，国企并购重组的浪潮将扑面而来，未来投资机会尽显。

　　□投资逻辑

　　两大逻辑把握市场机会

　　中欧基金价值投资策略组曹名长认为，国企改革的内容整体符合市场预期，虽然此前市场已对改革预期有所呈现，但改革已深入人心，改革或将给国有企业带来的强劲发展动力仍然值得期待。

　　根据国有资本战略定位和发展目标，国有企业被分为商业类和公益类，这解决了很多原来难以处理的问题，可见国企改革内容充满智慧。

　　中欧基金认为，国企改革可能迎来两大投资逻辑：第一，央企集团资产注入提高证券化率。第二，央企的兼并重组(包括央企与央企之间，央企与外企及央企和民企之间)。

　　曹名长表示，充分竞争行业的商业类央企开放度高、竞争程度高，行业垄断性和重要性相对较低，对改革深度的容忍度更高，这类央企将在未来的改革中走在最前列。其中，国有资产比例较低的竞争性商业类行业，如汽车制造、有色金属、建筑、旅游、纺织等等，可能率先迎来较大力度的央企改革。

　　□个股分析

　　四条主线挖掘行情

　　国金证券首席策略分析师李立峰表示，站在当前时点上，四条主线继续布局国企改革行情。

　　首先，第一批试点央企标的，首推瑞泰科技。

　　其次，第二批试点央企标的，首推深桑达A、岳阳林纸。

　　第三，央企整合类，首推“汽车系”，对应标的包括东风科技等。

　　第四，“大集团小公司”，对应标的：中国海诚、佳电股份、兰太实业。

　　在军企改革方面，可重点关注“航空发动机”板块、“军民融合”板块。李立峰强调，下半年军改将落地，或将大幅超预期。预计在军民融合、军事体制改革等方面有较大的突破。

　　另外，航空发动机或将独立于整机制造之外，这是大势所趋，符合国际惯例，看好千亿航空发动机重大专项的事件驱动机会。建议积极关注存在资本运作预期最高的“中航系”，特别是中航系中有发动机资产的上市公司，首推标的：中航动力、中航动控、成发科技、中航机电、中航资本、中航电子。

　　三大要素梳理个股

　　结合此次国企改革方案的顶层设计文件和近期热门主题，民生证券使用国企改革概念股推荐系统，从企业基本情况(区域、改革预期)、经营状况(盈利、估值、资本结构)、技术指标三大要素出发，梳理出了20只股票标的：包括三元股份、上海机电、航天机电、北京城乡、老凤祥、粤水电、中国重汽、格力电器、江淮汽车、同仁堂、太极股份、广汽集团、中国医药、中远航运、国药股份、现代制药、中国电建、银座股份、广百股份、太极集团等。