上周五，证监会宣布暂停中信证券等3家券商新开融资融券账户3个月。巧的是，就在当晚，中信证券就公告称，公司大股东在此之前4个交易日内大举减持3.48亿股，套现超百亿。由于公司作为被处罚当事方，大股东在两融业务被罚消息公布前大举套现，引发市场质疑。对此，同信证券分析师胡红伟等多位业内人士昨日接受记者采访时表示，受公司被处罚和大股东大举减持两大利空冲击，中信证券短期难免下跌，券商股后市也面临调整压力。

　　 大股东减持逾3亿股

　　就在上周五证监会宣布暂停中信证券新开融资融券客户信用账户3个月后，当晚公司公告称，1月16日公司收到第一大股东中国中信有限公司《关于减持中信证券股份的通知》，1月13日至16日，大股东减持公司股份合计34813.17万股，占公司总股本的3.16%。

　　其中，1月15日减持数量最多，超过2亿股。过去四个交易日，中信证券的加权均价为32.66元，据此估算，中信有限此次套现资金超过110亿元。

　　自去年10月以来，中信证券股价累计涨幅已超过150%，今年1月7日盘中曾创出37.25元的历史新高。该股上周五下跌1.38%。

　　资料显示，在中信证券大幅上涨期间，其股东相继披露了减持公告。如南京高科分别在去年去年12月和今年1月分别减持了456万股和400万股，减持获益合计超过1.5亿元。两面针也曾在去年12月6日公告，公司计划在2014年剩余时间里择机在二级市场按市场价格出售不超过1700万股中信证券股票。

　　券商板块今日或大跌

　　对此，同信证券分析师胡红伟表示，“两大利空出台后，中信证券今天很可能暴跌，不排除跌停，券商板块也很可能大跌，从而拖累大盘。以后融资融券开户门槛恢复到50万以上，使得市场对融资余额的增长预期发生转变。”

　　南方基金首席策略分析师杨德龙对记者称，“券商股此前涨幅过大，很多券商股翻倍，给了大小非高位减持的机会，这也在情理之中。大股东减持套现至少说明其认为该股估值已经高估，这也给市场释放一个信号，对于被大幅套现的个股应保持警惕。如果未来越来越多的产业资本大幅减持，对市场的冲击较大。”

　　对于监管层强调两融开户不得低于50万，机构普遍认为超出市场预期。此前两融客户的门槛一直由证券业协会窗口指导，过去几年从最初的50万一路下降并在2013年初取消了窗口指导，个别券商甚至将两融门槛降低至5万以下。此次重提门槛后对存量客户应该会采用新老划断(执行期限未定)，提高杠杆客户风险承受能力的意图非常明确。

　　大股东提前高位套现

　　记者注意到，对于中信证券大股东在其两融业务被罚消息公布前大举减持，当天晚上便引起市场广泛质疑，有业内人士认为其可能涉嫌内幕交易。

　　“作为被处罚者，大股东不太可能不知道处罚结果及结果宣布后股价的暴跌。”一位不愿具名的业内人士表示，“因此提前高位套现，以获取最大收益，未来还可以低位买回来，目前中信证券H股仅相当于其A股价格的七成，因此大股东完全可通过增持H股来做差价。”

　　根据相关规定，上市公司控股股东、实际控制人及其一致行动人，或者持股5%以上的股东，若预计未来6个月内通过证券交易系统以集中竞价交易或大宗交易方式单独或者合并减持的股份，可能达到或超过上市公司发行股份的5%的，应当在首次减持前3个交易日，通知上市公司并预先披露其减持计划。同时在相关股东按照减持计划减持股份，每达到上市公司股份总数的百分之一时，应当在该事实发生之日起两个交易日内进行公告，公告期间无须停止减持股份。如果按此规定，中信证券并未违规。

　　知名经济学家宋清辉昨日接受记者采访时表示，“近年来，内幕交易牵涉主体越来越广，从上市公司高管到证券从业人员均有涉及，内幕交易破坏市场规则，给市场化改革带来威胁。由于中信证券有条件比市场提前获知被处罚的信息，大股东在两融业务被罚消息公布前抛售股票的做法，有可能涉嫌内幕交易，当然最终还有待监管层调查。”

　　值得一提的是，中信证券半个多月前宣布，拟增发不超过15亿股H股。此次募集资金扣除相关费用后，将全部用于补充资本金。发行对象为独立于公司、并非公司的关连人士的合资格的机构、企业和自然人及其他投资者。发行价格拟不低于定价日前5个交易日公司H股在香港联交所收市价平均值的80%。由于其H股价格目前仅为A股的69%，因此定增价将显著低于A股价格。

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　　中信证券整改两融业务

　　针对证监会的处罚，中信证券昨日发布公告称，采取了以下整改措施：1.暂停新开立融资融券客户信用账户3个月。 2.自2015年1月16日起，公司将不允许新增任何新的合约逾期，距合约到期两周前将反复提醒客户及时了结合约，对于到期未了结的合约将强制平仓。3.在监管规定的时间内，清理完成旧的逾期合约。4.将融资融券业务客户开户条件由客户资产满人民币30万元提高到客户资产满人民币50万元。

　　公司表示，始终高度重视融资融券业务风险管理，随着融资融券业务规模的快速增长，为有效控制风险，公司已经实行了严格的风险控制标准，目前融资融券业务客户保证金比例为70%，客户融资杠杆比例较低；对客户信用账户持仓集中度实行实时交易前端控制，限制客户信用账户单一持股比例，降低客户流动性风险。公司将认真整改，全面梳理现有业务流程和规章制度，严格按照现有业务规则开展业务。

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　　券商股后市如何？

　　中信证券 短期来看，监管对于市场风险的警示将加重A股回调预期，综合考虑到券商股的估值水平、β属性以及前期涨幅，我们建议短期获利了结，观望市场后续趋势，下调行业评级至“中性”，下调所有个股评级至“持有”。

　　华泰证券 两融检查市场存在一定预期，且多次通过短期下跌的方式消化了预期，这次属于两融检查的最终结论出台，一定程度上兑现前期预期，实际影响不宜过分悲观。券商股短期会有调整，长期依然慢牛。若市场出现较大幅度调整，大跌大买。

　　新浪财经首席评论员老艾 两融的利空恰好解释了为啥没涨过银行保险的原因，两融检查了这么久，一直没出结果，现在反而是石头落地了。本周不是杀跌出逃的时候，反而是抄底的机会。