□明富金融研究所 谢堃

　　本周国际金价维持震荡，短期上方压制开始显现，主要因为美国缺乏经济数据指引，走势受到欧洲央行利率决议所左右，黄金走势以谨慎整理为主，等待之后的方向性选择。

　　美国2月非农数据整体回暖，但薪酬数据出现回落，加之美国2月就业市场状况指数LMCI意外回落，暗示美国就业市场复苏并不均衡，美联储3月加息可能性不大。美国2月非农就业新增24.2万人，大幅好于预期的19.5万人；失业率持平于4.9%，仍为2008年以来最低，数据彰显美国劳动力市场稳定。不过，平均小时薪资月率萎缩至0.1%，为2014年首次下滑，体现出薪资水平受阻，对通胀水平回升有所不利。另外，美国2月就业市场状况LMCI意外回落至-2.4，大幅不及预期值1，降至2009年以来最低。此前2月非农数据中的薪酬水平大跌，结合美国2月就业市场状况指数大幅回落，暗示美国就业市场复苏并不均衡，势必影响美国通胀数据复苏。

　　中国经济持续疲软，增加了市场对全球经济下滑的担忧，金价获得买盘支撑。中国2月出口数据大幅下跌，创2009年5月以来最大降幅（-25.4%），主要是因为外需萎靡。中国持续疲软的经济数据激发对全球大宗商品需求的担忧，使得近期飙涨的大宗商品价格紧急刹车。该数据的大幅下滑也表明未来数月中国经济将持续疲软，给股市带来压力，担忧推升避险情绪攀升，对黄金价格构成支撑。

　　地缘政治方面，因朝鲜半岛核危机加剧，美国借朝鲜半岛问题部署军事力量。欧美的政治风险，包括美国大选的不确定性以及英国退欧可能带来的风险。当前市场更倾向于希拉里获胜，如果最后希拉里入主白宫，那么资产价格的风险将下行。如果桑德斯或特朗普、鲁兹胜算增加，将会对市场造成负面影响。整体上看，当前的地缘政治风险更多的是不确定性，与年初全球经济和金融市场动荡造成的恐慌情绪不可同日而语，这样的地缘政治风险很容易被市场其他焦点所分散，对黄金上涨的推力有限。

　　明富金融研究所认为，本周黄金价格趋向于窄幅震荡。此前一系列欧洲数据持续疲软，通胀下滑，欧洲央行行长德拉基表示了进一步宽松的可能性。本周欧洲央行会议降息10个基点，宽松程度超出预期。由于欧元和美元的负相关关系，在欧洲宽松预期下，对美元构成支撑，黄金有受压回落风险。

　　明富金融研究所认为，本周白银价格持续回落，且形成双针探顶技术形态，短期有向下调整要求。日线图短期均线拐头向下，银价走势持续受压。日线图MACD指标看，快慢线零轴上方死叉且向下发散，绿色动能柱开始增长，白银维持下行趋势。整体来看，白银下行趋势已经形成，上方受到多重技术压制，短期或维持震荡回落格局，投资者可把握逢高做空策略。