寻找“分子”驱动投资机会
- 发布时间：2016-02-06 02:09:27 来源：中国证券报 责任编辑：罗伯特
□大摩华鑫基金公司
尽管上周五A股主要指数均取得超过3%的涨幅，但受周中跌幅较深的拖累，市场于上周大幅收绿。上证指数上周五收于2737.60点，一周下跌6.14%，并于周三下探至近期新低2638.30点，深证成指收报于9418.20点，周跌幅为6.86%，创业板指数跌破2000点关口，收于1994.07点，一周下落7.23%。由于市场风险偏好大幅回落，市场整体换手水平处于低位。上周各行业板块均录得不同程度的跌幅，表现相对较好的是银行、家用电器、采掘和食品饮料等，而国防军工、轻工制造和钢铁跌幅最深。
本年首月包括A股在内的全球风险资产表现疲弱，上证指数全月下跌22.65%，深证成指下跌25.64%，创业板指数回落26.53%，28个申万一级行业悉数下跌，其中银行、采掘、食品饮料和钢铁行业跌幅最小，跌幅最深的是综合、计算机和轻工制造。概念板块中次新股、在线旅游、沪股通50和ST概念等表现相对优秀。
进入2016年，伴随着境内经济基本面改善乏力，人民币汇率大幅波动，境外美联储开启加息、大宗商品疲弱，投资者对后市看法趋于谨慎甚至悲观。而月初大股东解禁和已被证明于A股市场水土不服的熔断机制，成为市场中悲观情绪非理性迅速蔓延的催化剂。事实证明市场情绪及投资者群体行为对我国A股市场影响深远，过去一两年时间A股走势主要是受所谓的“分母”驱动，即市场整体风险偏好变化带来的估值变动，而这种变动往往会进入极端。去年上半年市场展现出的是极度乐观，而目前市场整体似乎陷入过度悲观，部分优质股票受无辜连累遭市场抛售。
在市场估值水平短期大幅下落之后，未来投资者应该更加关注“分子”驱动的机会，即上市公司本身业绩提升为主要驱动力的股价上涨。尤其是那些估值水平已回落正常甚至偏低水平的公司，业绩提升往往会带动估值水平回升，从而给投资者带来丰厚收益，但前提是投资者重视独立思考和公司的基本面研究。
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