□法国兴业证券（香港） 周翰宏

　　港股上周触底回升，恒指上周初低见21000点附近，其后稳步向上，于美联储议息前展开技术反弹。至上周四更进一步，曾升至22000点关口，上周五走势略有反复，但全周仍获得近300点升幅。技术上看，恒指已经重返10天线上，短期如能顺势突破20天线及22000点关口阻力，或有机会扭转过去两个月反复下跌的趋势，并逐步向10月反弹高位约23500点附近推进。操作上适宜谨慎参与反弹，分阶段控制入市筹码。

　　上周大市交投量有所放大，港股日均成交额重返700亿港元以上水平。外围市场上周在美国加息前后均呈现回暖态势，推动港市氛围转好。但是美股市场尚未摆脱弱势油价困扰，加上年底圣诞节等假期因素，所以投资者交投意愿整体仍算不上活跃。衍生市场方面，认股证上周日均成交约130亿港元，未有太大变动，牛熊证日均成交则升至约80亿港元，二者占大市比例维持在26%至32%之间。

　　截至上周四的五个交易日，恒指牛证合共获得约9300万港元资金净流入，不过单计上周三恒指首次反弹当日，则有约5200万港元资金净流出套现。期内恒指熊证亦有约3000万港元资金净流入，主要是以下半周流入偏多。上周四恒指牛证的过夜街货集中在收回价20800点至21500点之间，相当于约2560张期指合约，而熊证的过夜街货则集中于收回价22100点至23000点之间，相当于约4100张期指合约。

　　行业资金流数据方面，过去一周的领涨板块为金融股板块，其相关认购证获得较高的资金净流入部署，合共约3500万港元净流入金额；另外，交易所板块亦见有资金流入，相关认购证获得约820万港元资金净流入。

　　市场上通常会有较多相近条款的权证，它们的行使价及年期相当接近，甚至一样。有投资者以为只要是条款相同，权证价格便应当一样。因此，他们会比较权证的价格，挑选当中价格较低者入市，并期望这只价格较低的权证在正股价格没有变化的情况下升至较高水平。然而，每个发行人都有其管理风险的方法，发行人不会单独地以一只权证去定价。反而是以整个组合去衡量风险，继而对权证作出定价。加上发行人的成本各有差别，因此，即使是条款相同，其价格也不会一样。

　　比较个股权证价格相对容易，原因是换股比率大致相同，目前市场上只有1兑1、10兑1及100兑1三类。至于指数权证，由于换股比率没有限制，即使行使价、到期日甚至连引伸波幅都相同，权证价格也会有高低之别。权证的换股比率愈大，其价格会愈低，因此，投资者不要单以权证表面价格去评定权证的贫贵。（本文并非投资建议，也非就任何投资产品或服务作出建议、要约、或招揽生意。读者如依赖本文而导致任何损失，作者及法国兴业一概不负任何责任。若需要应咨询专业建议。）