■ 养基心经

　　□陆向东

　　为什么面对相同的外部投资环境，有些基民能抓住机会获利，而有些却饱受亏损折磨？恐怕相当一部分人都会感到非常困惑。其实，能否总结分析导致投资成败的原因，是决定投资绩效好坏的关键环节。

　　成功者并不是从来没有失败过，而在于他们不论每次结果如何都能坚持对导致这种结果的原因进行剖析，搞清楚哪些是自己擅长的，哪些是力所不能及的，从而使投资活动尽可能控制在自身能力范围内。而基民之所以总是失败，主要原因就在于只重视结果，很少关注原因。要知道，市场总是处于单边上扬、单边下跌和横盘震荡三种状态交替轮回中，而2015年一年内恰好先后经历这三种状态。因而，通过回顾并剖析自己在每种市场状态下的正误与得失，将会对今后的投基活动具有极大指导作用。

　　其一，当市场处于单边上扬状态时，究竟是坚定持有某一类事先选好由优秀基金经理掌管的主动型基金，还是始终持有诸如沪深300指数的联接基金？或在不同行业指数基金间频繁买卖，来回折腾？如果基民的回答是第一个选项，则无疑是高明选择。如果回答是第二个选项，则显然只能算勉强合格。这是因为，当市场处于单边上扬状态阶段，在有限时间内尽可能多地获取收益是投基活动的首要任务，买入并持有某种指数基金，显然不是明智之举。如果基民对此表示质疑，则请看这组对比数据：2015年1月5日至6月30日，某设立于2007年12月的混合基金净值累计涨幅达99.39%，而在相同时间段内，某沪深300指数联接基金净值累计涨幅为21.01%，某设立于2010年8月的消费行业基金净值累计涨幅为38.43%，某设立于2011年8月的资源行业基金净值累计涨幅则只有17.61%。如果基民的回答是第三个选项，则无疑是自作聪明，应该反省。因为在不同行业指数基金间频繁买卖，只会导致投资成本上升和盈利下降，一次又一次地错过获取高收益的机会。

　　其二，当市场进入单边下跌状态之初，基民应该做出什么样的反应？马上研究下跌原因，并在此期间保持观望，暂时不动，还是赶紧增加资金买入更多股票类基金？当市场持续下跌已使手中基金出现严重缩水时，基民对此是果断赎回，还是继续投入更多资金，以求摊低成本？如果基民的回答是前者，则无疑是正确选择。如果回答是后者，则显然应该反省。当市场表现证实已处于单边下跌状态后，投基活动的首要任务已不再是获取收益，而是防控风险，尽可能保住前期投基收益。由此也决定越跌越买的做法必须严格禁止。如果基民对此表示质疑，则请看看A股市场上轮熊市的表现：上综指从2007年10月最高时的6000余点开始步入调整，历时超过一年，最低跌至1600余点。试问，面对如此之巨大的跌幅，调整时间又是如此漫长，基民又有多少资金能经得起如此无情的消耗？所以一旦市场表现证实已处于单边下跌状态，尽快全身而退才是正确的做法。

　　其三，当市场处于横盘震荡阶段后，基民持有的是以投资中小盘股为主的基金，还是以投资大盘蓝筹股为主的基金？如果基民的回答是前者，则无疑是正确选择。如果回答是后者，则显然应该反省。要知道，当经济前景不明朗，资金偏紧，尤其恢复新股发行部分投资者被打新股所吸引以致市场活跃度进一步降低时，投资大盘蓝筹股为主的基金往往不如投资中小盘股为主的基金。如果基民对此表示质疑，则请看这组对比数据：某投资中小盘股为主的基金最近三个月净值累计增幅为38.07%，而同期某沪深300指数联接基金净值累计涨幅仅为7.79%。同时还应看到，由于经济一直处于降准降息周期内，由此引发的一轮债券牛市仍在延续。即便前些日子出台恢复新股发行的利空，也仅使债市回调短短两天，就又延续着涨势。因而，当基民感觉自己难以适应震荡市这种状态，发现所持股票类基金总是不能获得理想收益后，知难而退，转投纯债基金，同样不失为明智之举。