新兴经济体面临挑战
- 发布时间：2015-12-04 02:09:30 来源：中国证券报 责任编辑：罗伯特
历史经验显示，每一轮美元牛市通常是新兴市场风险高发期，比如上世纪八十年代的拉美债务危机，上世纪九十年代的亚洲金融危机。如今美元重拾升势，新兴市场危机会否重演？
对此多数分析人士认为，与历史上的情况有所不同，这一次发达经济体货币政策分化，将令美联储加息的外溢效应弱化。一方面，欧洲央行和日本央行的再宽松，将降低新兴市场面临的资本流出风险。另一方面，即便美国开始加息周期，受制于通胀增长有限，加息进程也将相当缓慢。只要美联储加息节奏有度，新兴市场很难重现大幅动荡的格局。
就美国自身而言，上世纪90年代美联储三次加息周期开启时，美国经济同比增速分别为4.0%、4.9%和3.8%。相比之下，主要机构对今明两年美国经济增速的预期普遍在2.5%左右，显著低于此前周期。而且与此前不同，目前除美国外的发达经济体复苏迟滞，新兴经济体增速放缓，美国经济面临的外部不确定性显著上升，增长动能受到压制，这将使美联储在加息进度上更为谨慎。
摩根士丹利预计，2%的通胀目标能否达到难以确定，预计美联储将以非常缓慢的速度实施紧缩政策。预计在12月首次加息后，美联储会暂停加息直到明年6月再次行动，此后的9月和12月还将各加一次，到明年底利率升至1.125%。2017年会有四次加息，到2017年底利率升至2.215%。
分析人士表示，相比以前，多数新兴经济体的资产负债状况有所改善，且浮动汇率制度起到一定的风险缓释作用，再度爆发危机的可能性较低。但需要警惕的是，眼下全球经济整体增长疲弱，欧洲和日本都面临各自的增长难题，新兴经济体自身也在挥别高增长时代。未来新兴市场需要应对的已经不只是资本外流的风险，还有外需低迷及经济增速持续放缓等多重挑战。
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