□本报记者 张怡

　　近期沪深两市大盘从大涨切换到震荡模式，在新的区间内巩固蓄势。融资买入热情逐步降温，两融规模增速逐日放缓。11月11日，沪深两融余额收于11529.78亿元，环比提升了147.65亿元。业内人士指出，后市行情尽管赚钱效应不如之前那般明显，但行情演绎未完待续，蓝筹股的补涨轮动机会和优质成长股的强势演绎会继续上演，两融增速也将随之时快时慢。

　　融资热度逐日降温

　　11月11日的融资余额为11499.13亿元，环比提升了147.75亿元；融券余额为30.65亿元，环比小幅下降了逾0.11亿元。

　　其中，融资买入额为1499.43亿元，尽管仍然处于相对高位，但是环比9日和10日的1935亿元和1758亿元呈现出节节回落态势。由此，融资净买入额也逐日降低，从11月9日的历史新高331.92亿元，回落到10日的211.03亿元，到11日降至147亿元。

　　分行业来看，28个申万一级行业中，有27个行业均在11日获得了融资净买入。其中，非银金融行业的融资净买入额仍然最高，为27.66亿元；计算机、传媒、医药生物和机械设备行业的融资净买入额也均超过了11亿元。相反，有色金属行业遭遇了1323万元的融资净偿还，纺织服装、休闲服务、采掘和商业贸易的融资净买入额较低，均未超过了8000万元。

　　近期两融规模增速的放缓，主要系券商股的融资增速放缓。上周三至上周五，两融规模快速扩张之际，非银金融行业的融资净买入额合计达到了119亿元，远高于其他行业。本周一，非银金融行业的融资净买入额仍然较高，为63.69亿元；不过周二就降至了27.66亿元。

　　而券商股内部的融资分化是造成这种情况的主因。个股来看，中信证券、中国重工和东北证券的融资净买入额最高，分别为5.57亿元、4.30亿元和4.19亿元；同时，光大证券、掌趣科技和东吴证券的融资净买入额也均超过了3亿元。相反，兴业证券遭遇了6.67亿元的融资净偿还，远高于其他个股，北方稀土、三友化工、中国石化等6只个股的净偿还额也均超过了亿元。

　　融资波动 低吸高抛

　　尽管11日的两融增速依旧较快，但是环比逐日下降的态势已经反映出市场情绪和活跃度的变化，这与行情走势息息相关。

　　诚然，行情在11月初经历了明显的风格切换，11月3日之前市场呈现出明显的存量博弈特征，随后券商板块强势反弹，两融规模也随之快速提升，带动指数突破压力位、弥补了重要缺口、迈上新的台阶。不过指数上行依旧压力重重，短线有在新的平台上整固的需求；而大盘股的拉升耗资巨大，持续性一般不佳，因而分化休整也实属必要。从板块轮动的规律来看，钢铁、有色等行业一般均出现在蓝筹股轮动的后期，意味着一轮轮动基本完成；行情由此进入分化震荡，资金获利回吐、重塑机遇的阶段。

　　不过，年末行情尚未走完。兴业证券首席策略分析师张忆东表示，本轮中级行情的主逻辑是汇率稳定的前提下，钱多、资产荒、稳增长所带来的无风险收益率下降继风险偏好提升。当前行情的主逻辑依然完好，因而深秋之后还将继续，只是进入了下半场，立冬至年底的涨幅将小于深秋行情。风格来看，成长股是中长期行情的主战场，深秋行情大涨之后可能相对收益弱化，但杀跌动能并不强。中大盘周期股是短期补涨，是轮动性的交易型机会。

　　由此，两融的增长势头也就有望延续。前期是IPO重启推动了券商股这一融资余额占比最大的群体的进一步增长，拓展了两融增长的空间。而当前诸多机构依然建议继续关注券商股，国泰君安证券指出，IPO重启、行情活跃和两融增长既提高券商业绩，又增加板块风险偏好，因而行业方面首推券商股，不过投资者也不宜盲目追高。