三年期定增项目受影响
- 发布时间：2015-11-04 01:30:40 来源：中国证券报 责任编辑：罗伯特
业内人士表示，新规鼓励非公开发行项目以发行期首日为定价基准日，这体现了定价的市场化改革方向。在对定增的价格引导上，预计三年期定增受到的影响更大。
据悉，此次窗口指导要求，“长期停牌的（超过20个交易日）的，要求复牌后交易至少20个交易日后，再确定非公开基准日和底价。鼓励以发行期首日为定价基准日，这类交易如审核无重大问题，直接上初审会。”
定增的定价基准日一般会有三个可选节点，一是董事会决议公告日，二是股东大会决议公告日，三是发行期首日。一般情况下，公司与券商会选择董事会决议日为定价基准日。在业内人士看来，监管层之所以要求停牌期超过20日的公司延期定价，其目的在于保证定增价格更具市场效率，且能在一定程度上防范利益输送。但在实际操作中，也有保荐人表示操作起来不容易。发行期首日定价价差不大，这适合在市场上行期发行。如果市场不稳，容易出现发行失败的情况，这是发行人绝不想承担的风险。
业内人士认为，这次窗口指导意见对三年期定增项目影响更大。其原因在于，一年期定增基本上是通过询价确定，在这几年的规范发展中，已经不太可能有猫腻存在，此次新规对一年期定增影响不大。三年期定增项目原先都是以董事会决议公告日为基准日锁定价格，常常导致发行价与市场价格差异较大，受本次政策影响，价差缩小，所以对三年期的定增项目影响会比较大。
值得关注的是，投行人士透露，当前再融资审核的各类关注问题中，“非公开发行定价的公允性”较受重点关注。有保荐人表示，监管层所关注的方向包括：信息披露的合规性，定价基准日前后，重大事项是否及时公告。具体来看，对于定价的合理性关注点有几个方面：是否存在敏感期定价；定价基准日前，是否长期不合理停牌；停牌期间公司资产、业务是否发生重大变化；实际控制人是否变更；是否发生对股价有重大影响的其他事项；定价是否损害中小投资者的利益。
“我们团队的项目也都在比对当中，但暂时还没有影响变化特别大的。”有投行人士表示，在他看来，未来定增价格与市场价格差距极大的情形将不会出现。市场化的规范操作将促使定增给出更为合理的公允价格，或许未来“价差大”的情形将成为历史。兴业证券保荐代表人表示，对于发行承销工作而言，“择时”的重要性增强。
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