三、从公司治理视角探析混合所有制国企绩效
- 发布时间：2015-10-26 02:22:56 来源：中国证券报 责任编辑：罗伯特
（一）股权集中度与上市公司绩效
在国有混合所有制上市企业中，国有股股权集中程度越高，则企业有更高的生产率。根据上市公司数据，2003-2014年间，国有混合所有制的上市公司中，国有股在所有股份中所占比重平均为35.60%，而国有控股公司的平均国有股比重则达到42.71%。国有股股权集中程度的增加，国有混合所有制企业的全要素生产率相应上升：国有股股权比重在0%至20%之间时，企业平均全要素生产率为65.105；国有股股权比重位于20%至40%之间时，平均全要素生产率为70.386；国有股股权上升至80%至100%之间时，企业平均全要素生产率为94.504。
在国有混合所有制上市公司中，非国有股的股权集中程度同样与全要素生产率正相关。本报告将非国有股股权集中度定义为前三大非国有股持股方的股权比重之和。虽然在0%-60%区间内生产率的波动幅度较小，但随着非国有股股权的进一步提高，生产率均值显著上升。非国有股股权集中度在40%至60%之间时，企业平均全要素生产率为68.449；非国有股股权集中度处于60%至80%之间的企业，平均全要素生产率为78.335；非国有股股权集中度位于80%至100%之间时，企业平均全要素生产率为113.182。
进一步的计量检验验证了上述结论。计量分析的结果表明：国有股股权和非国有股股权的集中均能提高上市公司的全要素生产率；进一步将国有股区分为国有法人股和国家股可以发现，国有法人股股权集中度与生产率正相关，而国家股股权集中度与生产率的关系则不确定；从股权集中的影响效果的对比来看，非国有股股权集中度的影响与国有法人股集中度的影响基本相当，而国家股股权集中的影响则较弱。
（二）内部人激励
本报告进一步以上市公司数据为基础，分析内部人激励对企业生产率的影响。常见的内部人激励手段为股权激励和薪酬激励。使用万得上市公司数据的计量分析表明：第一，从管理层激励来看，薪酬激励对于提高国有控股和参股上市公司的效率有显著的正面影响；第二，虽然从经济意义上来看，高管持股对效率提升的作用平均而言高于薪酬激励，但这种激励方式在国有控股和参股的上市公司中不具备统计上的显著性；第三，员工持股对于提升国有控股和参股上市公司的效率有一定的正面作用，但在全样本下不显著。形成这一结果的一种可能性在于，国有企业普通员工薪酬绩效激励上的相对无效性使得股权激励成为更加有效的补充性激励手段。
- 股票名称 最新价 涨跌幅
