市场流动性充裕
- 发布时间：2015-10-26 02:22:24 来源：中国证券报 责任编辑：罗伯特
中国人民银行决定，自2015年10月24日起下调金融机构人民币一年期贷款和存款基准利率0.25个百分点，个人住房公积金贷款利率保持不变；对商业银行和农村合作金融机构等不再设置存款利率浮动上限；下调金融机构人民币存款准备金0.5个百分点。同时，为加大金融支持“三农”和小微企业的正向激励，对符合标准的金融机构额外降低存款准备金率0.5个百分点。
应对实体经济的疲弱，巩固前期稳增长政策成果是本轮货币“双降”的主要政策考量。但对于资本市场而言，本次“双降”无论从时点还是力度都超过市场预期。一方面，从力度上来看，回顾过去一年的货币宽松政策，2015年年初央行的货币宽松方式以降准为主，6月28日央行针对性的对金融机构实施定向降准，同时下调一年期存贷款利率25个基点，可以理解为定向降准加降息。8月26日央行下调金融机构人民币存款准备金率0.5个百分点，同时下调一年期存贷款利率25个基点，央行2015年首次真正意义上降息降准。由此来看，10月23日央行的“双降”在全年的货币宽松政策中属于力度较强的。
另一方面，从时点上看，央行在10月21日对11家金融机构开展中期借贷便利(MLF)操作共1055亿元，期限6个月，利率3.35%，同时继续引导金融机构加大对小微企业和“三农”等国民经济重点领域和薄弱环节的支持力度。在上周进行了MLF操作后，市场普遍预期降准会被推迟，降息可能性也不大。不过，央行随后在上周末降息，在时点上大大出乎投资者的预料。
从目前来看，本次“双降”后，利率或进一步下降，以致中国可能重归负利率时代（即CPI为1.6%，1年基准存款利率1.5%）。在流动性充裕的资产配置荒背景下，股市将显著受益流动性外溢。从本轮牛市的演绎来看，前期资金利率下行引发大类资产的再配置，资金入场催生牛市。随后融资杠杆大行其道，牛市进入高潮。随后在资金去杠杆的大背景下，市场大幅回落。流动性一直是本轮牛市的最大驱动力。在经历去杠杆压力缓解和9月较长时间的弱平衡后，短期流动性的“繁荣”有望成为市场走强的重要动力。
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