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如何评估创新基金投资价值

  • 发布时间:2015-10-10 01:22:20  来源:中国证券报  作者:佚名  责任编辑:罗伯特

  ■ 投基有道

  □济安金信基金评价中心 王群航

  过去三个季度,是市场非常跌宕起伏的九个月。在基金方面,不少创新一路伴随着行业发展,既带来希望,也带来失望。笔者初步归纳一下,主要有:天弘瑞利三年后自动清盘;上投稳进回报,股票投资仓位与净值挂钩;天弘在发行时自购多只发起式指数基金,规模均为1000万元,成立时户数多为1户;多家公司多只基金单渠道销售,或干脆只走直销;少数货币基金停止收取销售服务费;出现与沪港通、深港通相关基金;上交所发力分级基金;易方达中证500ETF双托管机构;国投瑞银白银期货,与白银挂钩的基金;博时一只新基金紧急暂不发行;分级基金那些事;嘉实元和上市;鹏华前海万科REITs封闭式混合发起式基金的发行和上市等,的确比较多。

  在上述带有创新因素的部分新基金中,每一例都有很多经验与教训、成败和得失。在此先关注一下嘉实元和、鹏华前海,它们有一些共同之处:都属于“老十家”的大基金公司;都有创新运作方式;都在发行时搞得声势浩大;都是封闭式;募集规模都很大;都达到预定募集目标;都有特定的、新颖的题材;都把一半资产投资在债券上;都把另一部分资产集中投资在另一个项目上;都希望后一个项目能带来稳定的、较好的收益;都是半债券型基金;都上市交易;现在都已折价。

  截至9月末,这两只基金的市场表现和折溢价情况是:嘉实元和,9月25日净值为1.041元,9月末收盘价为0.999元,折价0.042元,折价率4.03%;鹏华前海,9月25日净值为102.469元,9月末收盘价为100.250元,折价2.219元,折价率2.17%。

  回顾嘉实元和,其上市之初是溢价的,但幅度十分有限。不过后来,随着股市行情的大跌,该基金也未能扛住,最低曾经跌到0.887元。之后,该基金市价一直维持面值之下。其实,这只基金让投资者最为失望的地方,既不是它的小幅度溢价,也不是现在的折价,而是它让投资者错失一大波股票市场的牛市行情。

  至于鹏华前海,新的一页才刚刚开始。它的丰功伟绩在于,让投资者成功地规避掉前期股市行情的大跌,但未来如何,大家心里还是有较多的担忧。因为:1、封闭式基金折价与规模、期限正相关。2、作为一只具有鲜明房地产概念的基金,国内房地产市场未来前景将会如何?3、转托管份额最快可能就在近日进场,它们的主要目的应该是为了卖出。因此,短期内对于该基金,也应该像做股票那样,至少要等它的份额充分换一次手。4、该基金小众化特点较为显著,且机构投资者似乎已明显不感兴趣,个人投资者都只是在其中随大流。因此,从流动性角度来看,大资金,无论是个人、机构,都应该谨慎。5、该基金可以被看作为一只偏债产品,且现有债券投资集中度偏高。按照目前债券市场格局,还将能给该基金带来多少收益?至于该基金的其他投资部分,未来的一些收益基本可以预知,就那么多,且最后一年还是预测突降。

  中国有句古话:水至清则无鱼。借用在此处,表明投资者可以通过该基金的资产分布,来较为清晰地预知其未来收益,即:一切都基本明了。这样的二级市场产品,没有了题材,没有了概念,更没有像嘉实元和那样的悬念,该怎么继续下去?

  此外,从机会成本角度来看,股市行情已下跌到一定低位,清理场外配资的工作也已进入尾声。未来,在二级市场上,股票机会应该相对更多一些。

  另外一个问题也值得思考,基金行业创新的目的到底是什么?仅仅就是为了给投资者增加交易机会吗?如果给投资者新增投资机会,但实现收益情况却非常有限,这样的创新还能走多远呢?

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