■ 筑底路上的X因素（一）

　　□本报记者 李波

　　昨日沪深两市震荡反弹，创业板表现强势，题材股全面开花。随着配资清理冲击逐步减弱以及美联储延迟加息，市场不确定性逐步消除，做空动能有所衰竭，做多氛围回升，投资者情绪企稳。不过，量能持续放大、领涨主线明晰等变盘信号尚未出现，市场突围动能不足。分析人士指出，市场底部区域确立，对后市不必过度悲观，但目前仍处于区间震荡的筑底格局，反弹更多表现为阶段性和结构性特征。操作上建议精选超跌优质个股，高抛低吸，同时着眼于中长线布局。

　　震荡反弹 题材花开

　　昨日沪深两市震荡反弹，中小创强势领跑，个股迎来普涨行情。沪综指站稳3100点，创业板指数剑指2100点。

　　截至收盘，沪综指报3156.54点，上涨1.89%，深成指报10176.73点，涨幅为3.31%；中小板指报6865.58点，涨幅为3.78%；创业板指报2079.06点，涨幅为4.83%。沪深两市全天分别成交2597.97亿元和3134.39亿元，量能环比放大。

　　行业方面，申万一级行业指数仅有银行指数下跌0.31%，其余均实现上涨。其中，国防军工、休闲服务和计算机指数涨幅居前，分别为6.12%、6.10%和4.91%；相比之下，钢铁、非银金融和食品饮料指数涨幅较小，在2%以下。

　　概念方面，124个wind概念指数全线飘红，共有32个指数涨幅超过5%，其中，充电桩指数、卫星导航、航母指数领涨，涨幅为7.60%、7.25%和7.02%；与之相比，沪股通50指数、赛马指数涨幅较小，分别为0.94%和1.60%。

　　此前，A股大幅波动主要是由于汇率波动、配资清理、美联储加息预期等不确定因素下的风险偏好下降。随着人民币汇率企稳、场外配资清理进入尾声以及美联储暂不加息，市场面临的不确定性和利空扰动明显缓解。近期市场量能萎缩至年内低位，虽然是否地量仍需观察确认，但无疑表明做空动能衰竭。

　　在此基础上，昨日做多氛围回暖，题材炒作升温，赚钱效应显现。由于中小创前期调整力度更大，且盘子小弹性好，因此更易获得资金青睐，反弹力度也就更强。在上有压力下有支撑的震荡筑底格局下，情绪面改善令存量资金博弈热度提升，激活个股行情；但受制资金面和高估值，后市题材股的分化和轮动也将出现。

　　仍处震荡筑底格局

　　不确定性的减弱以及结构性行情的升温，正在令短期多空力量对比出现积极变化，有助于阶段性反弹行情的延续、市场情绪的修复以及正反馈的重塑。在此背景下，消息面利好短期有望发酵，比如国企改革顶层设计出台后，具体改革举措将陆续展开，将为二级市场带来新的做多契机；本周“习奥会”也可能带来相关主题投资机会。从宏观环境来看，财政政策加码和货币政策宽松，以及由此引发的经济见底预期提升，均对市场构成支撑。因此，市场处于底部区域已经确立，积极因素正在积聚。

　　不过需要指出的是，上周市场量能进一步萎缩，昨日虽然反弹但并未显著放量，两融余额也降至9000亿元左右的低位。缺乏资金面的推升，大盘难以向上突破沉重的技术面和套牢盘压力，将更多体现为阶段性反弹和结构性行情。经历了此前的连续大跌，市场心态受到重挫，导致逢高减仓成为存量资金的操作习惯，增量资金则继续观望等待更加明确的进场信号。情绪的恢复与信心的重建需要较长时间，只有显著的赚钱效应、持续的量能放大、明确的领涨主线以及超预期利好，才能扭转情绪重塑信心，引爆场外潜在做多力量。目前这些变盘信号尚未出现，意味着震荡格局仍将延续，行情发令枪仍需等待。

　　总的看，随着不确定性的减弱和情绪的企稳，风险偏好正在缓慢改善，做多动能和赚钱效应有所提升，市场杀跌空间得以封闭，做多动能正在积聚。但由于缺乏量能推升、做多信心尚未恢复，市场整体仍处于建立新平衡、酝酿反弹的震荡筑底格局。存量博弈格局下，操作上应精选个股高抛低吸，同时立足中长线逢低布局，低估值绩优蓝筹和优质新兴产业成长股仍是主攻方向。

　　9月以来市场步入缩量“波动季”，伴随着成交额的回落，股指也在3100点-3200点区域震荡企稳，出现缩量震荡筑底的迹象，此时市场上一些X因素的变化将会直接影响到筑底的时间和方式，需要投资者认真考量。