□本报记者 徐文擎

　　市场在经历了连续大幅下调后，上周后半周迎来了难得的止跌反弹。北京盈创世纪投资管理有限公司总裁韩冬认为，市场能够暂时止跌鼓舞人心，增强了投资者信心，但目前还没有迹象表明市场已经真正见底，大概率还会有一个比较漫长的震荡周期，市场信心需要逐步恢复，毕竟经历了长时间的下跌，很多资金还未恢复元气。

　　他认为，目前未到真正的底部区域，公司构建的数量模型显示市场下跌的趋势还未走完，只是有减缓迹象，预计市场会在2000点至3000点区域内反复震荡，市场不断冲高回落即满足这一特征。只有当市场逐步消化每一个阻碍其上涨的因素，下跌的趋势完全衰竭之后，才有继续上升、重回牛市的可能性。

　　他表示，市场已经走完杠杆出清的第一步，进入重新恢复平衡状态的第二步，但是否已经彻底走出来尚待观察，需要等待一些市场化程序的恢复，包括IPO开闸、上市公司高管股东自由流通等。另外，他提到，在这轮去杠杆的过程中，如果金融工具不能相互制衡，会导致波动的速度和幅度增加，例如融资融券规模的不对等，导致去杠杆过程引发了巨大的爆仓效应，而金融工具未能平抑市场的波动，这也是需要不断完善的方面。

　　在这种情况下，韩冬表示盈创世纪一号私募投资基金将采取顺势而为的思路，基于宏观投研把握市场结构和规避系统性风险，融合股指期货和期权等金融衍生工具，基于庞大数据库和风控模型，过滤高风险交易机会，测算投资标的的价格区间，择时建仓，顺势操作，做中长线布局，获取稳定增长的长期投资收益，同时将套利策略同期权的高杠杆策略组合，把握低风险高回报的投资机会。

　　具体来看，北京盈创世纪用了很大的仓位来做无风险套利，主要策略集中在股指期货期限套利，这种策略和股市涨跌没有太大关系，震荡市中也存在套利机会，主要投资标的在上证50的现货、期货和期权之间，形成“三维一体”的投资空间，而不再是一个平面的交易空间。当无风险套利的安全垫积累到一定厚度，会再以小仓位适当加入一些风险资产，做趋势性交易，获利大小决定了风险资产的多少。

　　他提到，目前该策略采用“人机结合”的方式，即用电脑模型和历史数据评估出市场风险、交易仓位和交易成功率的理论范围，交易员再根据当下市场行情的好坏、政策、制度等，定下机器标准，执行交易。“例如，根据历史数据和经验，找到大概率会亏钱的因素和事件，写入程序，限制交易员操作，这种反其道而行之的做法，相当于给交易员戴上了一种‘正向’的脚镣，做对的事情不限制，但如果因为个人知识或经验的局限有可能做亏钱的事情，程序就自动限制了这种行为。例如，在连续大幅下跌的市场环境下，程序会限制交易员做多而采取其他策略。我们会在下单时设置一些小程序，目的在于提高人机结合效率，但不是频繁挂撤单的那种程序化交易形式。”他说。