□本报记者 张勤峰

　　据统计，整个8月份，证券公司短期融资券发行量仅6只，发行面值总额110亿元，较7月份的169亿元再降逾三成，且是连续第四个月缩水。分析人士认为，A股调整引发两融业务去杠杆，券商融资需求随之下降。在A股趋势未明，降杠杆还未到头的情况下，预计券商发债热情难现显著回升，证券公司短融因供给意愿及发债额度的双重制约，保持低量发行状态更为确定。

　　券商短融发行额连降四月

　　渤海证券27日发布公告，将于9月1日在全国银行间债券市场公开招标发行该公司2015年度第六期短期融资券。本期短融期限90天，计划发行8亿元。

　　发行公告文件披露，渤海证券本期短融券采用固定利率，单利按年计息，票面年利率将通过招标系统招标确定；9月1日为招标日，9月2日缴款并起息，2015年12月1日到期一次性还本付息（遇节假日顺延）。经中诚信国际综合评定，发行人渤海证券主体长期信用等级为AA级，评级展望为稳定，债项评级为A-1。

　　据统计，渤海证券本期短融是8月以来披露公示发行公告文件的第7只证券公司短融，但由于其发行起始日处在9月份，整个8月份的证券公司短融发行量实际上已确定为6只，发行总额110亿元。这已是该类短融发行规模连续第4个月下滑。

　　据Wind数据显示，在4月份券商短融单月发行额达到434亿元的历史次高位置后重新走低，5、6两月均回落至300亿元左右水平，7月份则骤降至169亿元，8月份的发行规模进一步大幅下滑。

　　两融降杠杆是主因

　　市场人士指出，今年以来，券商短融发行规模增速有所放缓。整个上半年，券商短融发行额为1940.6亿元，与上年同期的1963.5亿元基本相当，而2013、2014两个年度，券商短融发行额一直保持着扩张势头。这主要受制于发债额度的约束。以渤海证券为例，在本期短融发行前，该公司有17亿元待偿还短融余额，而该公司核定的短融最高发行余额为25亿元，也即只有8亿元的发行额度；必须要等存量短融到期才有新的发行空间。

　　然而，该人士进一步指出，近两个月，券商发债规模大幅度下降，显然与A股市场调整有更大的关系。自年中时点，A股市场走势逆转之后，股票信用交易需求逐步降温，导致券商两融业务扩张放缓，券商融资的需求也随之降温。事实上，不光是短融，7月份以来证券公司债发行规模也出现断崖式下滑，就足以说明问题。Wind数据显示，7月份证券公司债发行额为255亿元，而6月份为1667.3亿元，上半年除春节所在的2月份，单月最低发行额也有713.2亿元。

　　公开数据显示，截至8月26日，沪深两市融资余额约为1.1万亿元，而6月中旬上证综指登顶5178点前后，该余额一度曾超过2.2万亿元。业内人士指出，在A股趋势未明，投资者情绪谨慎，降杠杆还没到头的时候，预计券商发债热情难现显著的回升。

　　2014年以来券商月度发债额及两融业务融资余额变化（单位：亿元）