□ 本报记者 殷鹏

　　随着证监会和中国证券业协会相继推出规范股权众筹行业和更名的若干通知，股权众筹迎来史上最严格的监管时期。股权众筹被严格限制为“公募股权众筹”，而私募股权众筹被统一定义为“互联网非公开股权融资”，包括京东、大家投等在内多家原“股权众筹”平台在第一时间更名为私募股权融资平台。不过，新问题来了，监管部门厘清相关概念后，很多人把私募股权融资与私募股权基金搞混。

　　勿与私募股权基金混淆

　　首科众筹COO张柯峰对中国证券报记者表示，私募筹资的方式有两种，一是私募股权融资（互联网非公开股权融资），融资主体是企业、项目方，先有项目再融资；二是私募股权基金，融资主体是基金发起人，是投资管理公司，先募基金再投项目。

　　私募股权基金单笔投资额度是100万元起，合格投资人门槛已经明确，无论机构还是准入要求都相当高；而私募股权融资合格投资者制度尚未出台。目前已经明确的是，公募股权众筹是先试点，再发牌照；私募股权融资（互联网非公开股权融资）施行平台备案制（具体细则待定）；私募股权基金要求募集前发起人登记制+募集后基金备案制。

　　从投资退出或者回报机制上来看，传统私募股权基金几乎都是面向资本市场，目标是获取资本市场数倍、数十倍乃至百倍以上的回报，风险偏好较高；而私募股权融资除了面向资本市场，还有一个稳健性的股权投融市场，以分红作为获利回报的主要手段与目标，适合风险偏好低的投资人。

　　张柯峰表示，首科众筹隶属首都科技集团，首都科技集团的主要发起人是北京30多所高校和科研院所，主推高新技术创业众筹（简称“高科创众筹”），投资人是特定人群，主要为产业资本投资人，大部分是中小企业主或曾经是中小企业主。“政策的陆续出台与明朗基本在我们的预期之内，所以在今年夏天上线试运营。”张柯峰说。

　　“高科创”摆脱巨头围堵

　　据了解，目前的众筹融资主要有两类，分别是小科创众筹（产品众筹）以及高科创众筹。张柯峰说，做小科创或者产品众筹，比的是社交关系，走的是社群，最近火爆的TMT项目大多属此类项目。相对而言，这类项目大部分进入门槛低，技术含量有限，最大的成本在于社群的建立和社交黏度培养，而国内互联网社交巨头在这些方面有先天优势，只要出手，其他平台几乎没有活路。此外，小科创众筹的火爆与人性的普遍浮躁有关，各类未经考证的创业暴富故事广为流传，很多投资人相信小概率的幸运之事会被自己遇到。

　　对刚起步或者缺乏社群流量资源的众筹平台来说做小科创难以长久。而且最近几年，一些不良苗头开始在小科创众筹中显现，类似电商刷单现象屡被曝光，甚至还有放置虚假项目骗取投资款的案例。张柯峰说，“我们选择了高新技术创业众筹，或者称为高科创私募股权融资，这是含金量较高的众筹融资方向，当然难度也大，需要广袤的资源、产业基础，还要有大资本的介入。”首科众筹依托首都科技集团背景却没有扎根北上广，而是落户浙江宁波，原因有二：一是浙商千年来形成的“众筹基因”，即浙商习惯抱团做产业；二是几十年沉淀的块状经济基础，这是最难能可贵的资源，因为高科创众筹需要强大的地面产业基础做支撑。只是浙商惯于低调做事，所以了解的人并不多。“但是从今年开始，浙江出现不少互联网众筹平台，一些高科创众筹的案例逐渐为外界所知。”张柯峰相信，就像P2P让浙江民间融资阳光化一样，私募股权融资规定的出台也可以让浙江的众筹融资实现阳光化，只有这样，资本才能获取可靠回报。

　　8月18日，在中国众筹家大赛华北分赛区启动仪式上，中国人民大学法学院副院长、曾参与《证券法》修订工作的杨东表示，拉动中国经济增长，一靠加大投资，二靠“大众创业，万众创新”，而后者的根本途径就是股权融资。由于配资导致股市波动增加、P2P跑路等因素，促使监管部门加强了对私募股权融资的监管。“这是一个将劣币驱逐出市场的过程，有利于培养健康的私募股权融资市场，促使传统产业转型升级。”杨东说。