资金面紧张增加曲线走平可能
- 发布时间：2015-08-21 03:48:19 来源：中国证券报 责任编辑：罗伯特
□中国邮政储蓄银行 王茵
20日，资金面紧张情况有所缓解，但资金价格仍然攀高，隔夜和7天加权利率分别为1.81%和2.58%。现券市场交投活跃，多空对决，收益率略有下行，10年期国开收益率下行2BP。
近期市场的主要关注点是资金面，尽管央行不断扩大投放力度，但资金面仍然持续收紧，隔夜资金利率由8月初的1.5%逐渐爬升30BP到1.8%，导致短融收益率上行。资金面的收紧主要来自于央行在外汇市场的干预。自8月11日汇改以来，外汇市场每日成交量激增，由原来的每日100多亿美元增加至现在的300多亿美元，央行干预力量明显。央行通过在市场上卖出美元买入人民币，实际回收了大量流动性。
维持未来利率债长端继续区间震荡的判断，同时提示短端利率因资金收紧带来的风险。一方面，经济基本面难以在短期内企稳，通胀压力不大，基本面将长期利好债券；一方面，宽货币的重心继续向宽信用转移，供给方面仍然承压。同时，从境外CNH和境内CNY的点差来看，人民币的贬值预期仍然强劲，加上近期泰铢、哈萨克斯坦货币等其他货币竞相贬值，未来人民币币值维稳的路径并不平坦，预计人民银行的干预将会持续回笼货币。尽管会有MLF和降准等措施，但更多是起到对冲作用，资金价格难以回到前期低位。因此，收益率曲线走平的可能性加大。
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