□兴证期货 施海

　　受产业链整体偏空因素影响，沪胶主力合约RU1601逐渐逼近7月9日低点11870元/吨，并考验12000元/吨支撑作用。综合而言，产业链上游利多较弱，中下游利空较重，沪胶后市低位震荡仍将持续。

　　首先，橡胶产业链呈现低速新常态，主要表现在4个方面：产业经济增速从原来的20%的高速增长下降至近3年连续5%以下低速增长；结构调整成为产业发展首要任务；发展动力将从要素驱动、投资驱动转向创新驱动，从数量增长转变为质量增长、服务增长和“绿色”增长；原来高速增长掩盖的问题将集中暴露，不确定性风险显性化。

　　产业呈量增价跌态势，是产业发展环境、发展条件变化与行业过去多年高速增长所积累的矛盾问题之间的碰撞体现。产品需求不旺，橡胶原材料价格低位波动、轮胎等各种橡胶制品结构性过剩矛盾突出，同质化竞争严重，各类形式的价格战时有发生，企业生产经营风险继续加大，产业运行态势整体严峻。

　　其次，供应方面，最新的ANRPC报告中显示，尽管胶价仍处于中长期低位区域，胶农积极性严重挫伤，并导致胶农弃割弃管现象，同时东南亚产区受厄尔尼诺影响，遭遇长时间炎热和干旱气候，上半年天然胶产量同比下滑0.7%，但减幅仍明显小于市场预期。如果下半年气候依然干旱，同时考虑供应旺季因素，IRSG仍预计今年天胶产量料将同比增加4.4%。

　　再次，7月14日，美国国际贸易委员会就乘用车及轻卡车轮胎“双反”损害进行了投票，并作出具有实质性损害的肯定性裁决。据悉，美国际贸易委员会将于7月27日公布最终裁决报告。美商务部将于8月3日发布反倾销和反补贴税令。至此，中国轮胎行业已经先后遭到澳大利亚、巴西、秘鲁等13多个国家发起的“双反”调查。

　　中国轮胎企业被裁定的“双反”税率均超过100%，今后上述企业进入美国市场要支付相当于产品价格1倍多的关税，并将极大削弱中国轮胎在美国的竞争力。此次“双反”对中国轮胎及上下游行业影响巨大，涉案企业200多家，涉案金额高达33.7亿美元，直接影响35万轮胎产业工人和超过100万上下游工人的就业问题。

　　最后，汽车产能过剩，对上游原料消费重大利空。中国汽车工业协会公布数据显示，6月国内汽车产销同比分别下降0.2%和2.3%，环比分别下降5.8%和5.3%，至185.08万辆和180.31万辆。继5月环比下降5.6%和4.6%后，6月产销量双双回落到190万辆下方，上半年汽车销量增长同比放缓，汽车销量增幅预期下调为3%，这是5年来中汽协对中国汽车市场做出的最低预期，其中6月乘用车产销出现了8年来的首次双降。