□本报记者 常仙鹤

　　自7月9日触及阶段性底部以来，沪指已反弹23.44%，部分个股甚至在短时间内迅速创出新高，期间多日上演千股涨停戏码。对于接下来市场走势，广发基金权益投资一部总经理刘晓龙表示，同涨同跌、暴涨暴跌的市场都是不正常的，这样的市场已失去定价功能。经过大波动后，市场在资金面和情绪面上需慢慢修复，下半年市场整体风险偏好会下降，整体上会回归结构性机会。

　　市场面临估值重构

　　“由于配资比例的逐级打击效应，导致场外配资产品大量平仓，引发有史以来最严重的大跌，不少股票连续出现无量跌停，股市几乎失去交易功能，表现为暴涨暴跌、同涨同跌。”刘晓龙认为，对于追求绝对收益的投资人来说，这段时间没必要再参与，可以看到大多数追求绝对收益的私募已把仓位降低很多，基本上是要等到市场恢复到交易功能和定价功能之后才会参与。此外，刘晓龙还预计，市场需要1至2个月时间来重新完成股票估值体系的塑造。

　　在过去一个月，不少投资人被市场一拳打倒在地，现在都在想法爬起来继续前行。刘晓龙说，从估值角度来看，2012年底时，股市是绝对低估，去年3月创业板开始绝对高估，那时主板还是被低估的，到今年3月，除银行股之外，基本上可以认为是全面高估。在高估市场中，做投资博弈要多过对基本面的判断。虽经过一轮大跌，现在又可以回来看基本面，但因为经济太差，能看基本面的行业相对比较少。

　　刘晓龙指出，从股市结构来看，2007年时金融股、能源股占整个市值的一半，现在能源股基本上已找不到，信息技术占比已提升到两成左右，股市已先于经济实现转型。从市场角度看，TMT占比再往上大幅提升难度太大，所以肯定是有泡沫的。可以预见，对于互联网相关的股票来说，其估值溢价将会大幅缩水。虽很多股票已经历70%跌幅，但未来很可能会继续阴跌，完成价值回归。

　　看好农业和航空

　　“接下来，热点可能要换点东西，具体是什么，现在还看不出来。”刘晓龙称。经过大幅杀跌，一些管理优秀、行业成长性稳定的优质公司估值已具备吸引力，将会重新获得相对的估值溢价。但个股活跃度将会降低，上涨持续性也会降低。总体来看，三季度属于大跌后的休整期。

　　在板块上，刘晓龙看好业绩靓丽的航空板块、周期反转初期的农业板块，军工板块可能会有政策性事件驱动行情，其余将会是个股行情。尤其是农业板块，刘晓龙在沪指2000点时开始关注农业股，在他看来，农业股已到反转时候。他指出，农业股周期大概是3年，上一轮高点在2011年七八月，理论上到去年就应该到这一轮周期的高点，但因为这一次调整叠加经济下滑和打击三公消费，影响比较大，把这个周期人为地拖长大概一年时间。但这个行业弹性非常大，信息不对称也非常严重。跌的越深，涨起来时也就越猛。

　　刘晓龙强调，市场经过大波动之后，不管是资金上还是情绪上都需修复，下半年整体风险偏好是肯定会下降，整体上会是一个结构化市场，有点类似于2013年，在这种结构性市场中，选股将被重新重视起来。