■ 投基有道

　　□东航金融 徐广语

　　截至7月2日，746只混合基金近一个月算术平均净值增长率为-10.95%，同期上证指数下跌20.31%，中小板下跌29.07%，创业板下跌32.09%，混合型基金整体跑赢指数。近期市场出现恐慌性下跌，混合型基金平均收益跑赢指数，一方面是混合基金有部分保本基金，同时在大市不好情况下，部分基金降低权益类仓位，以及通过股指期货等手段对冲风险。

　　近期股市出现恐慌性抛售潮，股指在近两周时间中大幅下挫，个股表现更为惨烈，每天有超过千家个股跌停，个股已出现严重流动性风险。很多投资者把原因归结为管理层去杠杆力度过大，导致高杠杆资金的强平潮，其实并不尽然。对于本轮下跌主要有几方面原因：一是个股涨幅过大已无补涨品种，本轮牛市以改革牛、创新牛为驱动，创业板为领头羊。指数在冲上5000点以后，市场中80%的个股中已无补涨品种可选，上攻乏力。二是证监会查场外高杠杆配资，本身市场个股市盈率均偏高，高杠杆配资爆仓导致强平潮。三是由于之前上涨品种市值均较小，一旦发生踩踏难以出逃，大量跌停板导致恐慌情绪蔓延，一些质地较好品种也出现补跌情况。面对市场踩踏，央行、证监会屡发利好，但市场仍然难以企稳。从技术角度来说，所有指数下跌趋势较为明显，很多情况政策可以改变下跌节奏，但难以改变下跌趋势，但在流动性集聚萎缩情况下，政策呵护是必需的。一般来讲市场底与政策底有一段距离，但政策底的显现说明市场底已不远。

　　近一个月，申万一级行业跌幅巨大，其中计算机下跌36%，机械设备下跌33.47%，传媒下跌32.88%。仅有银行微幅下跌3%。其余板块跌幅均超10%。由于市场系统性风险出现，多数板块分化不大，目前市场中很难有哪一个板块能够幸免，板块一致性加大，建议投资者配置大盘银行股抗击风险。

　　近一个月单位净值增长率排名第一为华商红利优选，升幅为-4.75%。第二名为金鹰红利价值，升幅-5.53%。第三名为鸿德优选成长，升幅达-6.24%。这三只基金中，基金配置上仍以银行高红利股为主。整体来讲，相对于集中在中小盘个股的基金抗风险能力较强。

　　6月经济数据尚未出炉，上月市场上存在对于货币政策转向的担心，月底7天回购利率大幅攀升，但上周末央行在市场大跌情况下，降息0.25%，定向降准0.5%，货币政策收紧担忧已被打消。另外，上周四央行已重启逆回购操作，未来货币政策仍然偏向宽松为主。

　　面对如此大的跌幅，作为普通投资者应该怎样面对，本人主要有以下几点建议：一是仓位重的可以小幅减仓，但目前很多个股股价都已腰斩，短期跌幅巨大，并不建议投资者大幅减仓。二是周四尾盘银行板块大幅拉升，护盘意图明显，本轮上涨市盈率较高的小盘个股上涨速度较快，但下跌当中市盈率成为最有效，有直接判断手中个股安全性的指标，尽管近期个股轮番下跌，但银行、航运、电力整体跌幅较小，整体市盈率水平偏低，可以作为抗风险的标的。三是一般来讲，6月、7月都是历史上较差的月份，短期仍未有止跌迹象，但市场底一般离政策底并不会太远，一方面建议投资者轻仓，不要盲目抛售，另外加仓时间点建议投资者待行情企稳。四是新股近期开板时间有所减少，主要是由于市场恐慌情绪造成的，所以新股中签率有望提升，对于配有市值的投资者，仍建议继续申购。五是最重要的一点，在市场恐慌情况下，多数优秀高成长性个股被错杀，投资者有抛售股票冲动时，要看一看自己的股票质地到底如何，市盈率高不高，成长性怎么样，选择优质的错杀股是关键。六是基金方面，尽量回避一下前期涨幅过大的基金品种，可以适当选择高分红，价值型基金进行配置。

　　近一个月很多基金净值大幅回撤，其中中海蓝筹配置下跌20.20%、光大动态优选跌16.57%、富国天成红利跌18.72%。整体跌幅可控，建议投资者适当配置银行，大型地产抗击大盘风险。