投资中的“拿锤综合症”
- 发布时间：2015-06-18 00:56:24 来源：中国证券报 责任编辑：罗伯特
□兴业全球基金 陆申旸
查理·芒格有一个非常有趣的理论就是“拿锤综合症”，阐述的是当工人拿着手中的锤子时，只专注于眼前的钉子，对周围其他事物一概不知的现象，即当局者迷，旁观者清。
A股在短短的十个月间从2000点跃至5000点，投资者对于市场的热情也随之狂热起来，如果将锤子理论类比到今日的投资者和他们手中持有的股票，也颇有相似之处。在之前的文章中，我们曾将本轮牛市与上世纪80年代的台湾股市以及90年代的美国互联网狂热进行过对比，历史总是惊人相似。台湾和美国的股市最终都以泡沫迅速破裂而结束，而今天的A股市场，随着股指越高，参与者们也愈发谨慎。何时是市场顶点是他们最关心的问题之一。因为只要顶点未到，都是买入良机。而只要参与者相信顶点未到，市场的每次大跌或调整，都会迎来报复性上涨。芒格也引用了众所周知的巴甫洛夫实验理论（条件反射实验）来解释了这一现象。投资者在大跌后不计后果买入，更刺激了价格高位时的剧烈波动。然而绝大多数情况是，如果当投资者意识到这是顶部时，股市已经走到了右侧半山腰。而且，投资心理学也发现，当股票价格位于高位时，散户们买入的冲动远高于低价时，当然，随之而来的错判率也会更高。
狂热的牛市终会有终结的一天。由于以上几种常见的现象所产生的误判，也难免会使得下跌时更腥风血雨。提示风险与泡沫的存在，应当是泡沫破裂前专业投资人最关注也是最应做的。但是赚钱往往是大多市场参与者唯一关注的问题，这个问题凌驾于理性及专业之上。
芒格建议以寻求投资顾问的方式，对自己可能存在的误判加以纠正。他同样也建议，即使这样，也应该对于经济市场的基本原理了解一二，这是为了对顾问进行谨慎考察，也便于理解顾问投资方式中的道理所在。
如同拿锤者，盯着眼前的一枚钉子很难顾全大局，但向后一步，站在新视野上却可以审视眼前的困境。投资也是如此，牛市中，担惊受怕却阻止不了买买买的冲动，不如找一家靠谱也谨慎的投资机构，或挑选一只适合在调整时能将管理人和投资者利益捆绑的基金产品。
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