□本报记者 王超

　　A股牛市给期货行业带来新一轮洗牌：券商系期货公司优势进一步凸显，只有少数转型快、基础牢固的传统的期货公司尚能固守在第一阵营。

　　中国期货业协会昨日发布的2014年度期货公司财务信息显示，无论是净利润、手续费收入、客户权益、注册资本，还是净资产和净资本等指标显示，券商系期货公司均拔得头筹，且较上一年度均有加速之势。

　　海通期货研究所所长高上介绍，2014年7月底开始的此轮牛市，由于市值增长较快，机构对冲风险需求上升，带来股指期货成交量的较快攀升，成为券商系公司盈利增长的主要因素。而券商类期货公司在金融期货上有着先天的渠道优势，一方面他们背靠券商的客户群体，有望为其带来金融期货客户指数级上涨，另一方面券商的自营资金对其金融期货的贡献也相当高。“这种期货品种成交结构会加速期货行业洗牌，导致一些中小期货公司难以为继。而券商系期货公司仍处盈利前茅，在股票牛市的背景下，此态势预计在2015年仍将延续。

　　12家公司净利润过亿

　　协会数据显示，2014年共有12家期货公司净利润超过1亿元，其中排名第一的中信期货净利润高达2.8亿元，紧随其后的是永安期货，为2.7878亿元，第三名为国泰君安期货，为1.9亿元。第四名至第十二名分别为中粮期货、中财期货、海通期货、银河期货、广发期货、国信期货、中国国际期货、光大期货和招商期货。

　　值得注意的是中财期货。2013年度该公司亏损3352.44万元，2014年度却逆势增长到净利润排行榜第五名。

　　高上向中国证券报记者分析，传统的期货公司中，永安期货、中粮期货盈利仍占据主导地位，反映出以商品为主的期货类公司强者恒强。而在券商期货公司中，类似国泰君安，因人员成本相对较低，发挥了与控股股东的业务联合，公司经营效率高，因而净利润也较为突出。

　　另一项重要指标——客户权益数据显示，2014年度有5家期货公司客户保证金超过115亿元，其中，中信期货为186亿元，永安期货为147亿元，国泰君安为137亿元，银河期货为120亿元，海通期货为115亿元。

　　不过，据中国证券报记者了解到，今年以来，因A股牛市亢奋，国内期货市场保证金规模继续大幅度增长。以中信期货为例，今年5月份时保证金约为270亿元，目前市场人士传已经增至350亿元。

　　而整个行业的保证金规模在2014年度刚刚突破了3000亿元，目前已经超过4000亿元规模。

　　整体经营状况好转

　　方正中期研究院王骏分析，2014年度期货公司盈利公司数量上升为124家，亏损公司数量下降至26家，其中盈利公司占比为83%，亏损公司占比仅为17%；2014年期货公司整体盈利40.72亿元，体现了期货公司在2014年实现全行业盈利。其中，净利超过1亿元的公司有12家，合计盈利19亿元，占行业总盈利的46.6%；净利超过0.5亿元的公司有27家，合计盈利29亿元，占行业总盈利的72.15%。在这27家公司中，券商系期货公司有18家，占67%。在盈利排名前50的公司中，券商系期货公司有28家，占比为56%。在全部盈利排名124的公司中，券商系期货公司有60家，占比为48%。

　　而分析26家亏损期货公司，总亏损为1.66亿元，亏损额度较小，平均每家亏损638万元。王骏认为，这反映了整体期货公司盈利状况较好。

　　宝城期货研究所所长助理程小勇认为，期货公司经营状况好转表现在两个方面：首先，所有期货公司净利润总额较去年明显增长。2014年国内期货公司净利润总计为407267.17万元，较去年同期增长14.1%。其次，出现净亏损的期货公司有所减少。2014年净亏损的期货公司为26家，而2013年为31家。

　　金融期货成交快速增加

　　“2014年7月底开始的此轮牛市，由于市值增长较快，机构对冲风险需求上升，带来股指期货成交量的较快攀升，成为券商系公司盈利增长的主要因素。”高上说。

　　中期协统计资料显示，5月金融期货延续火爆交易局面，成交量、成交额分别为0.42亿手、59.75万亿元，同比分别增长201.48%和564.54%，环比分别增长6.47%和14.17%。值得一提的是，5月金融期货成交总额占到全国期市成交总额的83.84%，这一比例较4月扩大2.65个百分点。

　　相比与金融期货的火爆，商品期货稍显落寞。数据显示，国内商品期货市场成交量已持续两个月下降。其中5月份商品期货市场成交量、成交额分别为2.55亿手、11.52万亿元，环比分别下滑15.56%、4.95%。且活跃品种中的能源化工、有色金属及贵金属期货成交量环比下滑的多于上涨的。

　　而从国际市场经验来看，金融期货的发展潜力远远不足这些。据美国期货业协会（FIA）对全球75家衍生品交易所的最新统计，2014年全球的期货总成交量为218.67亿手，增长1.5%。其中金融期货成交量177.08亿手，占比80.98%，商品期货成交量41.59亿手，占比19.02%。

　　从交易类别来看，股指期货与期权表现出最强劲的增长态势，其成交量上涨8.3%至58.3亿手，占据全球市场近26.7%的份额。另一热点品种为农产品期货与期权，其成交量增长15.7%至14.0亿手，占据全球市场近6.4%的份额。外汇类交易量不增反降，下降15.1%至21.2亿手。

　　“国内金融期货成交额占比迅速攀升将会给期货市场、期货公司带来新一轮洗牌。”业内人士指出，券商系期货公司受益于金融期货发展将会继续领先，传统商品系期货公司可能会有所落后。

　　期货公司忙转型

　　“海通期货今年保证金逼近200亿，公司规模效应显现，但创新转型成为公司成本上升的主要方面，风险管理子公司与财富管理、IT都是重点投入领域，虽然短期内创新业务可能不能给公司业绩有明显的增长，但未来仍然可期。”高上说。

　　程小勇说，数据显示，2014年度手续费大幅下降，期货公司利润增长主要来源于资管、风险管理子公司等创新业务。2014年国内期货公司手续费总额为1024172.91万元，较去年同期大幅下降17.59%。

　　高上认为，未来期货公司走向可能分两种，一是兼并收购独立做强，尤其是上市，包括主板、创业板以及新三板或海外上市，进入资本时代，并解决公司管理层激励。二是与控股公司尤其是券商系进行合并，发挥原有证券金融机构转化优势，借助证券渠道优势，迅速做大市场规模，抢占混业经营背景下衍生品业务市场商机，联合做大证券期货业务。