□本报记者 张利静

　　昨日，棕榈油主力1509合约冲高回落，尾盘收报5116元/吨，较上一交易日涨0.27%，全天最高5172元/吨，触及近期高点，最低5110元/吨。分析人士认为，近期在国内库存处于较低水平以及厄尔尼诺现象预期双重影响下，油脂市场出现一轮较强力度的反弹。在这一过程中，棕榈油主力1509合约4月13日以来累计上涨9.83%，但近两日进入盘整态势。

　　马来西亚棕榈油局（MPOB）于5月11日发布的月度统计数据显示，2015年4月底马来西亚棕榈油库存升至五个月来新高，2015年4月底马来西亚棕榈油库存为219.4万吨，比3月底增长高约17.6%，为去年11月份以来的最高库存水平。

　　宝城期货油脂研究员徐继林认为，棕榈油库存继续攀升或对马来西亚毛棕榈油期货构成下跌压力，同时随着国内棕榈油价格的持续反弹，内外价差拉大，马来西亚对中国的出口出现较大幅度的增长。

　　数据显示2015年4月份马来西亚对中国出口棕榈油262713吨，高于3月份的132722吨。

　　“5月份前10天，马来棕榈油出口环比增40%多，中国进口环比增200-300%，对目前国内棕榈油的行情形成较大压力。”徐继林说。

　　对于上述数据，上海中期农产品研究员朱罡分析认为，马棕4月产量预期的大幅增长显示了马来西亚棕油生产能力依旧旺盛，棕树仍处于壮年期。产量在没有天气灾害因素的影响下，仍将处于持续增长的状态。但厄尔尼诺气候已经得到全球各气象机构的普遍确认，近期东南亚地区也出现了持续降雨偏少的情形。暂时以弱厄尔尼诺特征为前提预估马棕产量，预计7月中旬开始马棕的季节性产量增长较往年略缓，9、10月份将出现产量高点，高点预计在190万吨左右。

　　“如果厄尔尼诺为强度气象特征的话，则对棕榈油的利多支撑明显。”朱罡说。

　　前期，分析人士认为，棕榈油市场最大的分歧点即原油价格重心回落对生柴消费乃至棕油出口的负面影响：前期原油期价的大幅回落之所以未能带动马棕期价持续下移，主要是由于四季度的马棕出口数据并未受到这一因素的影响，使得季节性减库存的因素支撑马棕期价维持在震荡平台。

　　“然而自1月起，马来西亚棕榈油的出口需求出现了显著的回落，3月份反季节性增库存。但是，4月下旬，印尼开始征收出口关税，这将让印尼的部分进口需求转向马来西亚，因此市场预计未来两个月里马来西亚的棕油出口将再度转好，以此改善马棕的平衡表。最终在原油维持当下震荡的预期下，且不考虑生柴政策的潜在利多影响，远期棕油库存的压力10月之后将有所缓解。”朱罡认为。

　　操作上，徐继林建议，考虑到今年可能出现厄尔尼诺现象，影响棕榈油生产，而且这种影响对远期生产影响更甚，市场对供应的担忧将提振棕榈油远期价格，而季节性增产周期对近月价格形成压制，因此预期棕榈油呈现近弱远强格局。建议可在价差为-50至-60区间内介入棕榈油多1601抛1509合约反向套利，止损价差参考-30，目标基差-200。