□本报记者 葛春晖

　　本周一（4月20日），在央行超预期降准的利好刺激下，国债期货市场从上周开始重新凝聚的做多热情全面爆发，5年和10年期债主力合约双双创下年内最大单日涨幅。市场人士表示，未来经济下滑风险较大，稳增长需求增强，宽松货币政策加码依然可期，债券市场有望重启慢牛格局，期债中期看多仍是主流，短期亦有继续上冲动力。

　　降准幅度超预期

　　周一，国债期货延续上周以来的回升势头，多头全面主导市场行情，期债价格高开高走，主力合约一举创下年内最大单日涨幅。其中，5年期主力合约TF1506合约收报98.075元，较上周五结算价大涨0.775元或0.8%，成交11620手，减仓743手至36198手；5年期主力合约T1509收报97.25元，较上周五结算价大涨0.965元或1%，成交3213手，增仓327手至11137手。

　　上周，伴随最新公布的一系列金融、经济数据不及预期，期债市场已经出现触底反弹走势。数据显示，一季度我国GDP增速7%，创下近六年新低；3月份我国M2增速、社会融资总额增速双双不及市场预期；3月份外汇占款重新出现逾2000亿元的下降。在此经济基本面疲弱、货币政策宽松预期再起的背景下，加之3月份以来国债期货市场与现货市场双双经历了较大幅度调整，从上周二开始期债市场做多气氛逐渐凝聚，期价震荡反弹。而上周末央行一则降准消息，则成为了本周一期债市场一飞冲天的催化剂。

　　上周末，央行宣布从4月20日起普降金融机构存款准备金率1个百分点，同时定向加大部分金融机构存准率下调幅度。据分析机构测算，本次降准向银行体系释放的有效资金总计可达到约1.3万亿元。市场人士表示，一季度经济数据出炉之后，投资者对于短期内降准已有所预期，但本次降准的幅度仍超出市场预期，无疑进一步确认了货币政策宽松取向，强化了机构对于未来资金面宽松、债券市场走牛的乐观预期。

　　债市慢牛重启 期债仍可看多

　　央行超预期降准背景下，周一货币市场和债券现货市场也都全面向好。货币市场上，有了超预期降准释放的逾万亿资金，再加上周“打新”的资金本周大规模回流，周一资金面承接3月下旬以来持续向好态势，主流资金利率纷纷创下一年新低，标杆品种7天回购加权平均利率下行14BP至2.79%。债券现货市场现券收益率纷纷大幅下行，重要可交割券中，14附息国债24收益率下行12BP，15附息国债02下行13BP。

　　经过周一的大幅反弹之后，多家主流分析机构指出，本次降准表明了央行对于稳增长的决心，未来降息降准仍有空间，债市有望重启慢牛格局。

　　广发期货发展研究中心表示，本次降准带来约1.2万亿资金的释放，一定程度上缓解了债务置换及股市资金分流的压力。更重要的是，流动性的释放为货币市场利率维持低位提供了可靠的保证，而且相对逆回购而言，降准释放的是长期资金，对稳定资金价格起着重要作用。期债操作方面，该机构认为，考虑到未来预计会有降息及继续降准措施陆续出台，债市仍有看多机会，操作上建议投资者逢低做多。