□国金汇银 李庆学

　　2015年美联储加息似乎已经是“板上钉钉”的事情，但是近期美国经济数据并不稳定，市场对于加息时间节点再次陷入分歧，伦敦金围绕1200美元/盎司整数关口展开争夺。国金汇银认为，黄金一季度空头完胜，跌去164美元/盎司，大势偏空毫无疑问，但在美联储加息之前，黄金短线投机多头的涌入将暂缓下行速度。

　　首先，通胀方面，从3月份的美联储利率决议会后声明看，美联储表示出对通胀的担忧，认为强势美元和原油下跌对其影响较大，而通胀自2012年起一直保持低于2%的政策目标，这也是美联储迟迟不加息的重要原因之一。回顾2014年，原油暴跌“拦腰斩断”，经济学家普遍认为油价下跌带来的减税效应将刺激美国居民消费开支的增长，有助于通胀回升。但事实并非如此，通胀依然持续萎靡。从经济指标反映的情况看，数据好坏不一。就业方面，初请失业金人数和四周均值持续好转，特别是四周均值在上周四公布后创下2000年6月以来的最低水平，3月失业率也降至5.5%这一七年来最低水平。但是其他数据也不容忽略，包括工资增长有限，而时薪的年增幅也仅为2%，同时就业参与率进一步降至62.8%的近37年低位，这都显示出美国就业市场的复苏并不如失业率所显示的那样强劲，消费者仍然保持谨慎态度，无法有效提振消费。

　　其次，从交易头寸看，美国商品期货交易委员会（CFTC）的持仓显示，4月1日—4月7日黄金类期货（不含期权）投机性净多头最新为100757手，较上周增加20738手。芝加哥商业交易所(CME)4月10日黄金期权成交显示，电子交易合约成交13726手，看涨期权为7823手，占比57%；场内成交合约1098手，看涨期权为688手，占比62.66%；场外成交合约3450手，看涨期权为2700手，占比78.26%；合并总额中未平仓合约为1484017手，看涨未平仓合约1131104手，看跌未平仓合约352913手，多空比例超过3:1。不难看出，多头投机性头寸占据绝对优势，这也是近期反弹的主要原因之一。

　　最后，从2015年黄金走势来看，第一季度可以说空头完胜，从1月份的最高点1307.31美元/盎司一路下行，跌至3月17日的最低点1142.99美元/盎司，跌去164美元/盎司或12.5%。唯一令多头欣慰的是，2014年低点1132美元/盎司尚未跌破，支撑尚有效。目前国经济数据的不稳定，市场对加息时间节点预期存在分歧，黄金将维持区间震荡，K线形态显示下方形成较为密集的支撑带，其中1178-1183美元/盎司为第一关键支撑带，1132-1142美元/盎司则视为“黄金生死线”。

　　综上所述，美国近期经济指标不稳定将加剧加息时间节点分歧，第二季度的经济起到关键性作用，虽然美联储并未关闭6月加息的大门，但国金汇银认为6月加息的可能性较小，加息时间将推迟9月份的概率增大，加上黄金近期多头投机性头寸的增多，短线下行空间有限，将维持宽幅震荡区间，不过短多长空的研判并未改变。