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融资杠杆VS增量博弈

  • 发布时间:2015-04-15 02:34:36  来源:中国证券报  作者:佚名  责任编辑:罗伯特

  杠杆交易大潮的兴起是本轮牛市的最重要特征,资金通过融资加杠杆入场,为市场不断上攻提供了“充足弹药”。截至2015年4月13日,沪深两市融资余额为16719.18亿元,继续刷新历史新高。经历了1月份的两融核查,3月份沪深两市的融资余额重拾升势。步入4月,融资资金更是直接步入加速快车道,单日融资净买入额持续维持在200亿元左右,其中4月7日的融资净买入额超过300亿元,达到312.23亿元。

  把时间轴拉长,2010年3月1日两融业务启动,2014年8月21日,沪深两市的融资融券余额突破5000亿元,达到5009.41亿元,完成第一波5000亿元的增长,耗时4年多。2014年12月19日,两融余额突破10000亿元,达到10070.11亿元,完成第二波5000亿元的增长耗时不到4个月。2015年4月1日,沪深两市融资余额突破15000亿元大关,达到15183.91亿元,第三波5000亿元的增长耗时只有3个多月。由此来看,自2010年3月启动融资融券业务,伴随着两融标的不断扩容,此项业务呈现出加速发展的趋势,融资业务在A股中已经占到举足轻重的位置。

  而在2007年5月,沪综指首次登上4000点时,融资融券业务尚未启动,金融衍生品处在一个相对匮乏的阶段。在缺乏杠杆工具的背景下,资金更多的呈现出增量博弈特征。不可否认,当时牛市已经确立,但缺乏有效的杠杆工具,入场资金的规模相对有限。在当年的6月份,由于增量博弈出现中断,市场成交量一度大幅回落,使得股指出现一波将近500点的快速调整。

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