融资杠杆VS增量博弈
- 发布时间：2015-04-15 02:34:36 来源：中国证券报 责任编辑：罗伯特
杠杆交易大潮的兴起是本轮牛市的最重要特征，资金通过融资加杠杆入场，为市场不断上攻提供了“充足弹药”。截至2015年4月13日，沪深两市融资余额为16719.18亿元，继续刷新历史新高。经历了1月份的两融核查，3月份沪深两市的融资余额重拾升势。步入4月，融资资金更是直接步入加速快车道，单日融资净买入额持续维持在200亿元左右，其中4月7日的融资净买入额超过300亿元，达到312.23亿元。
把时间轴拉长，2010年3月1日两融业务启动，2014年8月21日，沪深两市的融资融券余额突破5000亿元，达到5009.41亿元，完成第一波5000亿元的增长，耗时4年多。2014年12月19日，两融余额突破10000亿元，达到10070.11亿元，完成第二波5000亿元的增长耗时不到4个月。2015年4月1日，沪深两市融资余额突破15000亿元大关，达到15183.91亿元，第三波5000亿元的增长耗时只有3个多月。由此来看，自2010年3月启动融资融券业务，伴随着两融标的不断扩容，此项业务呈现出加速发展的趋势，融资业务在A股中已经占到举足轻重的位置。
而在2007年5月，沪综指首次登上4000点时，融资融券业务尚未启动，金融衍生品处在一个相对匮乏的阶段。在缺乏杠杆工具的背景下，资金更多的呈现出增量博弈特征。不可否认，当时牛市已经确立，但缺乏有效的杠杆工具，入场资金的规模相对有限。在当年的6月份，由于增量博弈出现中断，市场成交量一度大幅回落，使得股指出现一波将近500点的快速调整。
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