万亿成交VS千亿成交
- 发布时间：2015-04-15 02:34:36 来源：中国证券报 责任编辑：罗伯特
与历次牛市相同，增量资金入场和市场成交额放大是A股由熊转牛的重要标志，不过本轮牛市的成交规模却着实让人咋舌。自2014年7月底，本轮行情启动时，沪深两市的单日成交额便维持在3000-4000亿元之间，预告了牛市的来临。2014年12月份，伴随着股指的加速上攻，沪深两市单日成交额首次突破万亿元。随后在3000点平台整固时，沪深两市的成交额出现下降，不过2015年3月中旬后，A股成交额再度放大，最高达到1.55万亿元，刷新历史天量。随后成交额维持在万亿之上，万亿成交已经成为A股新常态。
与之相比，2007年的牛市行情，成交额虽然也出现扩大，但单日成交额仅为千亿级别，即便在市场的大震荡中，沪深两市的成交额也未超过6000亿元。成交额的多少不仅决定了市场上攻是否具有充足的弹药，也直接决定了个股的活跃度能否维持。由此来看，由于量能不属于同一级别，本轮牛市的前行之路可能会超出市场的预期。
成交规模的天差地别其实折射出财富配置逻辑的不同。自2005年人民币汇率改革后，国内外资金共同推动了包括地产、水泥等各类实物资产的投资热潮，实物资产泡沫推动了信贷资产的扩张，A股只是大类资产中的一种，并无绝对的优势可言。与之相比，本轮牛市中资金环境出现明显的改变。一方面，降息、降准的启动，美国QE平稳退出，市场整体维持了较为宽松的货币环境，沪港通及相关改革加速海外流动性扩张对内地的传导速度，内外两方面因素助力市场无风险利率出现下降；另一方面，地产大周期拐点出现，大宗商品表现低迷，而A股的赚钱效应凸显，对于资金的吸引力提升，改革提速则提升了投资者的风险偏好，居民财富再配置向A股倾斜。
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