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万亿成交VS千亿成交

  • 发布时间:2015-04-15 02:34:36  来源:中国证券报  作者:佚名  责任编辑:罗伯特

  与历次牛市相同,增量资金入场和市场成交额放大是A股由熊转牛的重要标志,不过本轮牛市的成交规模却着实让人咋舌。自2014年7月底,本轮行情启动时,沪深两市的单日成交额便维持在3000-4000亿元之间,预告了牛市的来临。2014年12月份,伴随着股指的加速上攻,沪深两市单日成交额首次突破万亿元。随后在3000点平台整固时,沪深两市的成交额出现下降,不过2015年3月中旬后,A股成交额再度放大,最高达到1.55万亿元,刷新历史天量。随后成交额维持在万亿之上,万亿成交已经成为A股新常态。

  与之相比,2007年的牛市行情,成交额虽然也出现扩大,但单日成交额仅为千亿级别,即便在市场的大震荡中,沪深两市的成交额也未超过6000亿元。成交额的多少不仅决定了市场上攻是否具有充足的弹药,也直接决定了个股的活跃度能否维持。由此来看,由于量能不属于同一级别,本轮牛市的前行之路可能会超出市场的预期。

  成交规模的天差地别其实折射出财富配置逻辑的不同。自2005年人民币汇率改革后,国内外资金共同推动了包括地产、水泥等各类实物资产的投资热潮,实物资产泡沫推动了信贷资产的扩张,A股只是大类资产中的一种,并无绝对的优势可言。与之相比,本轮牛市中资金环境出现明显的改变。一方面,降息、降准的启动,美国QE平稳退出,市场整体维持了较为宽松的货币环境,沪港通及相关改革加速海外流动性扩张对内地的传导速度,内外两方面因素助力市场无风险利率出现下降;另一方面,地产大周期拐点出现,大宗商品表现低迷,而A股的赚钱效应凸显,对于资金的吸引力提升,改革提速则提升了投资者的风险偏好,居民财富再配置向A股倾斜。

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