□本报记者 黄淑慧

　　A股市场涨势如虹，以创业板为代表的成长股更是一路绝尘。展望后市，国海富兰克林成长动力基金经理刘伟亭在接受中国证券报记者专访时表示，市场仍处于一轮中长期牛市途中。不过，短期小股票震荡调整风险正在加大。截至3月底，国海国富成长动力基金最近一年取得122.71%的收益率，排在同类基金前列。对于今年以来的操作，刘伟亭透露，年初以来判断蓝筹股估值修复行情告一段落，适当调整了蓝筹股和成长股比重。近期则考虑到部分成长股前期涨幅较大，会提高整体组合的防御性。

　　中国证券报：在经历此前强劲上涨之后，您判断目前市场已处于这轮牛市的哪个阶段?

　　刘伟亭：如果放在2年至3年时间框架里来看，目前市场处于牛市上半场的尾声，未来或将继续向纵深处演进。不过，这轮牛市与2006年至2007年牛市相比有几点不同，参与其中需要领会内在精髓。首先，所处的经济周期不同，经济主驱动力已转变。上一轮牛市中经济的火车头是人口红利和出口，当下的驱动因素一方面是居民富裕之后的娱乐、教育、医疗等领域需求，另一方面是互联网基础设施完善之后对各行各业的改造。其次，这轮牛市的流动性推动特征十分明显，居民财富正在逐步实现资产配置转移。第三，市场参与者不同，这波行情中机构力量已大为弱化，投资主体更为多元化、年轻化，这也导致市场波动性加大。

　　中国证券报：创业板指数在质疑声中不断创出新高，这种上攻态势还能持续吗？

　　刘伟亭：短期来看，市场上涨基本依靠资金推动，上市公司基本面并没有跟上，泡沫化特征开始显现。市场运行脱离不了“地心引力”作用，不会违背均值回归规律。可以说调整时点已越来越近，尤其是中小市值股票今年以来已累积巨大涨幅，随时可能被触发。

　　创业板2015年市盈率达到100倍左右，市销率达到12倍左右，已与纳斯达克最高峰时期接近。并且下一阶段，中小市值股票将面临两大挑战：一是深港通，二是注册制。部分中小市值股票享受高估值，很大程度上是由于中国资本市场与海外并未接轨。一旦深港通打破这个障碍，对于中小盘和创业板影响偏负面。注册制也会加快具有优秀商业模式公司的上市进程，对现有的一些伪成长公司构成冲击，下一阶段中小市值股票表现将出现分化。

　　中国证券报：如果小股票表现将进一步分化，就您的选股思路来看，哪些公司是真正值得持有的标的？

　　刘伟亭:考虑到以“互联网+”为代表的成长股顺应了中国经济的转型方向，波动震荡后仍是我们持续看好的标的。但哪些企业真正能在新业务上有所作为，需持续跟踪和观察。可以说，目前新业务的开展还处于初级阶段，行业格局也处于相对混沌时期。因此，市场对各家公司都给予较高预期，表现为公司沾网就涨，但最终每个领域只能有一两家企业能脱颖而出。

　　这其中需要仔细甄别的是，触网业务能否真正解决用户的痛点。以互联网金融为例，投资者在银行网点买基金看不到所有基金的业绩排名，而在互联网金融平台上买基金则可以，这就解决了信息不对称问题。现在上市公司纷纷涉足“互联网+”，但不是每种模式都能解决痛点。同时，还要考量未来市场空间，领导层是否有激情和执行力，企业能否积累准入壁垒等因素。

　　中国证券报：既然您判断小市值股票的调整渐行渐近，那么近期是否对组合作出了相应调整？

　　刘伟亭：我们会减少一些前期涨幅较大的小股票，多考虑一些估值相对便宜的传统行业个股，这类公司虽增速不高，但ROE（净资产收益率）仍具备看点。不过，有钱任性仍是当下市场主要矛盾，不论是交易的热烈程度、偏股型基金募集情况都说明了这一点。对于看好的一些优质成长股，在其震荡调整之后，将继续寻找低位吸纳机会。