□法国兴业证券（香港） 陈其志

　　历经前一周的快速反弹，港股上周呈现整固格局，恒指过去几个交易日均主要沿50天线于24400点至24600点之间震荡，波动幅度显著收窄。上周港股日均成交额约852.3亿港元，较前一周的936.4亿港元有所收窄。恒指上周收报24486点，升111点，涨幅0.4%；国企指数收报11898点，跌258点，跌幅2.2%。

　　认股证上周日均成交额约149.35亿港元，较前一周153.78亿港元略有减少，占大市成交比例仍维持在17%至19%之间；牛熊证日均成交额约54.78亿港元，变动幅度不大，占大市成交比例在5%至7%之间。

　　在近期恒指牛皮市况下，资金流入牛证及熊证双向部署。上周四，恒指牛证取得约1，605万港元资金净流入，多仓主要分布在收回价23500点至24200点之间，合共约3258张期指合约，加仓118张；而熊证获得约1502万港元资金净流入部署空仓，收回价24700点至25400点之间的仓位增加约303张，至3406张期指合约。截至上周四，恒指五日好仓资金持续流入约3456万港元，五日淡仓则流入约6090万港元。

　　内地股市上周亦升势暂歇，大市在连续放量拉升后，市场多空双方争执加剧。而联系到香港权证市场，资金一方面持续流出A股ETF相关认购证，另一方面亦不乏有资金仍连续流入其认购证部署，反映市场波幅收窄的背景下，市场分歧明显，资金呈现双向流动。

　　行业资金流方面，上周四，科网板块的相关认购证录得约812万港元资金净流入；国际油价连续反弹，石油板块相关认购证有约995万港元资金净流入；其它零售及电讯股亦获得资金流入其相关认购证；相反，博彩股反弹受阻，约621万港元资金净流出其相关认购证；其它内险、内银板块相关认购证亦获得资金净流出。

　　市场实际操作，观察到不少投资者倾向中线及长线持有权证和牛熊证，但是权证及牛熊证都有期限，两者均设有行使价，后者更设有收回价。所以如看错方向，除去时间值损失，更有可能输掉所有本金，因此，在投资窝轮和牛熊证时，设立止损位相当重要。第一，依从正股走势，当正股走势转差，例如跌穿了一些技术支持位，持有认购证的投资者，须当机立断先止损离场，以免认购证跟随正股愈跌愈多，套回部分资金待看清形势后，方有资本部署下一个机会；第二，为持货设定期限，当正股价格未如预期般出现变化，例如只在横行震荡而没有方向，手上的窝轮也当考虑先行平仓；第三，以窝轮跌幅作为止损位，例如20%，无论正股价格表现如何，走势有没有转坏，也将窝轮卖出止损。当然，每个人所定的止损百分比均不同，要视乎本身资金多少、个人投资风格及风险承担能力等等因素而定。

　　总的来看，当前港股市场仍处于整固阶段，恒指何时重启上升轨道需要留意外围市况表现，对于权证投资者而言，在大市或正股短期趋势不明朗的前提下，若有意提前部署方向，则需要及时确定止损价位，以防范风险为第一要务。（本文并非投资建议，也非就任何投资产品或服务作出建议、要约、或招揽生意。读者如依赖本文而导致任何损失，作者及法国兴业一概不负任何责任。若需要应咨询专业建议。）