□本报记者 黄丽

　　券商在资产证券化市场中拥有独特地位，既可在信贷资产证券化中作为承销商，也可在企业资产证券化中作为SPV。有券商人士向中国证券报记者表示，2015年将是券商资产证券化爆发的元年，相关业务发展可能迎来井喷。

　　业务需求旺盛

　　目前信贷资产证券化已经由试点转向常规，并由审批制转向备案制。发行主体更趋多元化，地方性商业银行、财务公司等继大型商业银行后，逐渐参与到信贷资产证券化的市场中来。

　　银行作为信贷资产证券化的主力投资者，去年以来主动认购热情显著上升。保险、基金、券商和信托等机构投资者等也积极尝试参与认购，为资产证券化业务注入了前所未有的活力。以招商证券牵头发行的项目为例，2014年初发行的“招商二期”招标总规模72.8亿元，优先A档投标倍率为1.66倍，9月份“招商三期”招标总规模91.55亿元，投标总额164.79亿元，优先A档投标倍率达1.80倍，各类投资者主动认购意愿显著提升。

　　深圳某券商人士向记者表示，中国银行业经过10年高速增长，已经积累了大量的信贷资产，同时占用了大量银行核心资本，银行为进一步拓展业务对盘活存量资产有大量需求。对于信贷资产证券化领域，一些证券公司积极拓展基础资产，先后开拓了信用卡贷款资产、金融租赁类租赁资产、绿色金融信贷资产等多元化资产包。

　　“企业资产证券化核准制转为备案和负面清单的管理模式，将大大提高产品的设计灵活性及发行效率。”招商证券相关人士透露，招商证券针对企业资产证券化进行了大量的项目储备，其中包括证券公司两融资产、上网电费资产、融资租赁资产、小额贷款资产等多种类型的项目。

　　券商优势独特

　　上海证券研究报告认为，近期中国基金业协会发布《资产证券化业务基础资产负面清单指引（正式稿）》对不适宜采用资产证券化业务形式、或者不符合资产证券化业务监管要求的基础资产进行列明，这一文件的出台对券商行业整体形成中长期利好。

　　目前，证券公司优势主要体现在产品的设计能力以及承销实力上面。以招商证券为例，其首创以信用卡汽车贷款作为基础资产进行信贷资产证券化。在承销方面，招商证券承销的“招商银行一期、二期信贷资产证券化”以单日承销150亿元的资产证券化产品刷新了我国资产证券化领域的承销纪录。规模为91亿元的“招商银行2014年第三期信贷资产证券化信托资产支持证券”，在全国银行间债券市场招标发行时，在基本没有证券互持的交易安排下实现了发行和销售，打破了信贷资产证券化基本靠互持的行业惯例。

　　招商证券相关人士指出，对于信贷资产证券化，各大券商主要以做大业务规模为竞争导向，其所产生的直接收入对于证券公司的业绩贡献相对有限。“在项目推进过程中，各家券商为拓展市场份额，市场竞争异常激烈，券商很难以一个公允价格进行收费。”多位业内人士告诉记者，券商对这类承销并不太感兴趣。证监会新规出台后，券商真正的实力才会显现。因为券商资管比信托的产品设计能力更强，而资产证券化对产品设计能力要求较高。与基金子公司相比，券商在基础资产获取端和产品销售端的能力也有显著优势。整体而言，业内颇看好券商资产证券化的前景。