中国网市值管理研究中心 李杨

　　千呼万唤始出来，停牌长达四个月之久的凯迪电力终于发布了其历史上最大一笔收购交易预案，拟通过发行股份及支付现金方式，购买控股股东阳光凯迪、以及中盈长江、华融资产等合计15名交易对手持有的生物质发电、风电、水电及林地资产，交易对价高达68.5亿元。

　　此次交易完成后，意味着大股东阳光凯迪将旗下所有的生物质发电资产一次性全部注入上市公司，整体上市步伐正在加速。

　　预案显示，凯迪电力拟向控股股东等以7.56元/股的价格发行4.15亿股，同时支付现金约37亿元，购买其持有的68.5亿元资产；同时以6.8元/股向特定对象非公开发行1.4亿股，配套募集资金19亿元，其中9亿元用于支付现金对价，剩余部分补充标的资产运营资金及上市公司流动资金。

　　此次购买标的资产包括87家生物质电厂100%股权、1家生物质电厂运营公司100%股权、5家风电厂100%股权、2家水电厂100%股权、1家水电厂87.5%的股权以及58家林业公司100%股权，交易标的合计共154家公司。

　　值得注意的是，此次交易完成后，凯迪电力将拥有超过100家生物质电厂，成为国内最大的生物质能源上市企业，其总装机规模将超过国能、华电等国有大型央企，成为中国生物质直燃发电行业新龙头。

　　此外，作为生物质能源产业链上游的重要燃料——阳光凯迪旗下的林业资产，也将通过此次交易一并注入上市公司，此次收购的58家林业公司，其林业资源面积高达1018万亩——为目前A股上市公司最大规模。

　　凯迪电力表示，本次重组收购有利于借助上市公司平台充分发挥燃料端与设备端优势，更快地形成生物质发电规模效益，通过统筹安排、优化配置生物质资源，提高生物质发电板块在公司主营业务收入中的占比，为公司和投资者创造更大的价值，也是公司完成战略转型的核心步骤。

　　虽然注入资产体量庞大，但亦有隐忧。业内人士担忧，此次交易的大部分项目处于在建和拟建状态，而整体收购在方案设计上并未作出业绩承诺和约束，能否实现此前的盈利预测，值得观望。

　　尽管如此，二级市场上主力资金以及券商研究机构对凯迪电力资产注入表现出了极高的热情。

　　自凯迪电力发布资产注入方案后，其股价已经连续出现4个无量一字涨停版，可见投资者的惜售态度。从市值上看，复牌仅仅5个交易日，凯迪电力市值暴增近40亿元。

　　国信证券研报分析称，凯迪电力作为中国最早布局生物质直燃发电市场的公司，其竞争优势非常明显：技术水平全国第一、资源储备量全国第一、燃料收集体系成熟度全国领先，在行业快速发展的过程中，公司有望率先受益。此次大股东新注入87座生物质电厂，扶植公司一跃成为中国生物质发电行业龙头，未来前景十分可观。

　　国信证券指出，凯迪电力本次注入资产平均市净率为1.2倍，显著低于行业平均2.7倍水平，对中小股东是实质性利好。注资完成后，凯迪电力未来两年的业绩复合增速有望超过50%，100座生物质电厂净利润贡献可达20亿元，其市值有望达到300亿元。