□本报记者 刘兴龙

　　随着雾霾、污染等问题越来越受到关注，环保成为了公众关注的焦点。在上市公司层面，环保类公司正在积极通过并购扩大环保产能和覆盖领域，在此期间，上市公司参与筹建并购基金的行为渐趋频繁。市场人士指出，这类由行业内的上市公司参与发起，以实业为基础的产业并购基金体现了“产业资本”与“金融资本”的利益诉求的高度互补性，有助于环保产业的快速发展。

　　并购基金成风

　　2015年3月3日，万邦达与昆吾九鼎投资管理有限公司签署了《共同发起设立万邦九鼎并购基金之战略合作协议》。公司此次发起设立万邦九鼎环保产业投资基金，将作为公司并购整合环保产业优质资源的平台，聚焦“大环保”产业链上下游具有重要意义的相关标的，充分发掘在工业水处理、市政水处理、烟气治理、固废处理处置、节能减排等方面的投资机会，服务于公司的外延发展。

　　3月7日，三泰控股公告称，公司使用自有资金10000万元参与设立“西藏联合股权并购投资基金”，占10%股权。联合并购基金重点投资领域为互联网金融、社区金融；科技、媒体和通信；医疗服务及医药、能源、燃气、环保等行业，并将优先与基金的出资人等相关产业龙头合作，通过并购重组方式推动出资人产业整合与升级，分享企业成长价值。

　　事实上，随着环保产业的需求不断增长，环保企业的业务范围正在扩大，原本一些细分行业龙头也在纷纷涉足更多的环保产业领域，衍生出了更多的并购需求和机会。万邦达就提出，成立并购基金，加快公司并购扩张步伐，打造综合性环保服务商。根据公司中长期发展规划及战略布局，公司致力通过5年时间，发展为全方位服务、全寿命周期服务、多工业领域覆盖及多元化发展的“两全两多”的综合性环保服务商。

　　环保类上市公司参与筹建并购基金的数量增多，既是行业发展的需要，同时也顺应了并购市场的变化。2009年之后，随着企业债的推广等一系列措施的推行，为并购基金的设立和交易提供有了更多的工具，并购基金进一步获得发展。最近，并购基金发展再获支持，《国务院关于进一步优化企业兼并重组市场环境的意见》中明确鼓励各类财务主体通过设立并购基金参与兼并重组。证监会在近日发布的《上市公司重大资产重组管理办法(征求意见稿)》中，也针对并购基金等投资机构新增了相应鼓励性条款。并购基金的发展环境正不断成熟和完善。

　　双赢模式受追捧

　　环保类上市公司参与并购基金因组织、控制以及分工模式不同有多种类型，但共有的最主要的特点是该模式以上市公司收购目标企业为退出渠道。市场人士介绍：“这种模式对于上市公司而言，一方面可以利用专业的投资团队及其便利的融资渠道，放大杠杆，为公司储备更多环保并购标的；另一方面将环保收购标的在并购基金下面运营一段时间，待孵化成熟后再注入上市公司，降低并购风险。此外，国内绝大部分的PE退出渠道都高度依赖IPO，但目前IPO渠道依然拥堵，对于PE等机构来说，待项目成熟后让上市公司收购，即降低了独自孵化项目的风险，也拥有了一个更为理想的退出途径。”

　　一位PE机构合伙人指出，“我们认为产业基金对于环保产业来说意义主要体现在以下几个方面。首先，对于并购重组，环保企业更加擅长‘战略’，即对业务协同的规划，而投资机构更加在行‘战术’，即并购的实际的专业化操作。二者结合可以发挥各自所长，提升并购重组的绩效。其次，环保企业仅需部分出资，投资风险和资金压力都有所降低。杠杆收购对于流动资金较为有限的环保企业而言意义重大。第三，对于上市公司来说，不以公司为收购主体可便于规避一些因并购触发的审核、披露义务，提升了收购效率。近日披露的环保上市公司参与成立并购基金并非个案，而是环保产业在资本市场的发展趋势之一。而这种上市公司和投资机构共同建立的模式因其特殊的组织和运行模式，或将成为推动环保并购浪潮到来的关键力量之一。”