□本报实习记者 叶涛

　　3月11日迄今大盘高歌猛进，前期高点频频被攻克，本周一一度被资金派发阴云笼罩的两融市场也云破天开，重新走上正向增长轨道。最新数据显示，本周三当天市场融资买入额达到1846.87亿元，为两融历史上“天量”，同期融资融券余额也实现1.34万亿元，同样为历史之最。结合当前市场政策、流动性环境，以及指数运行格局综合来看，未来两融余额还将保持高速增长态势，但需要注意的是，随着年报因素、估值因素的叠加发酵，后市个股间的融资资金进出状况或发生分化。

　　打破多项指标纪录

　　随着中国证监会整顿券商两融业务结束，2月17日开始市场融资融券余额重拾升势，在逐步收复前期失地后加速冲锋，直至3月16日沪综指高调站上3400点，刺激融资客高位派发情绪，正向增长逻辑才小幅被打破，不过在打新资金踊跃返场助阵下，很快3月17日两融余额即止跌回升，并在3月18日接连刷新多项指标纪录。

　　在前一日录得1799.47亿元融资买入额“天量”的基础上，本周三两融买盘热情爆棚，至收盘时，累计获得1846.87亿元融资买入，环比增长47.40亿元，“秒杀”前一日成为单日融资买入的新天量；而受到市场再度普涨提振，当天融资偿还额环比下滑60余亿元至1640.03亿元。至此，当天市场融资净买入额达到206.84亿元，较本周二出现翻倍。

　　在两融增量资金跑步入场推动下，本周三两融余额也顺利站上1.34万亿元历史最高位。从行业数据看，非银金融、银行、计算机、交通运输板块对融资融券余额迈上新高贡献最大。具体而言，上述四大板块当天各自获得240.39亿元、143.81亿元、114.66亿元和104.18亿元融资买入额，为本周三市场仅有的4个融资买入额过百亿元板块，而且这四大板块融资买入额累加达到603.04亿元，占比当天整个市场融资买入额的32.65%。从逻辑上分析，两融余额重归“躁动”，与3月18日大盘强势逼近3600点、短期市场风险偏好上行休戚相关。

　　防范个股资金分化风险

　　事实上，除开上述四大板块外，本周三机械设备、有色金属、医药生物、房地产、电子等板块均表现不俗，获得融资客力挺，各自录得98.32亿元、92.07亿元、88.68亿元、83.98亿元和80.75亿元融资买入额，两融资金短线博弈热度非同一般。而且观察融资净买入额居前的板块，机械设备、计算机、银行板块内多头占优迹象更为明显，分别以22.42亿元、19.11亿元和18.72亿元雄踞该项指标前三甲。

　　从以上大类指标来看，两融市场火爆无可置疑，毕竟稳增长需求下货币政策存在进一步偏向宽松需要，而这为后市两融余额继续大踏步前进夯实了基础。消息面上，本周在启动200亿元7天期逆回购操作后，央行再度出手流动性，增量续作MLF近5000亿元，作为基础货币的重要补充之一，此举在引导社会无风险力量下行、”减负“广大企业融资成本的同时，A股市场也将从中受益。此外，诸如“一带一路”、区域协同发展、“互联网+”、“铁公基”投资加码等政策红利也在加速释放，为A股增量资金做多提供了着力点，再加上估值连破重要关口带来的赚钱示范效应，预计短期两融余额还会水涨船高。

　　不过值得警惕的是，流动性盛宴激发的普涨格局并不具备持续性，后市牛市格局不改的背景下，个股间大概率迎来分化走势，3月17日创业板指小阴线报收即是信号之一。

　　从本周三两融标的资金进出来看，也显现出以上分化趋势。一方面，场内强劲的赚钱效应之下，仍有相当比例两融标的股出现融资净偿还，WIND数据显示，全部897只标的股中18日出现融资净流出的数量达到337只，总体占比为37.60%，其中净流出额居前的个股中不乏航天动力、中国太保、国金证券、中国神话、招商证券、中国石油、五粮液这样的大蓝筹，应该说，在估值相对合理的背景下，当前此类股票相对中小盘股整体具备更高的安全边际，短线锁定利润心态滋生势必对后市个股走势造成影响。另一方面，时间点上近期正值2014年年报发布的最后冲刺期，在大盘屡创新高的背景下，日益累计的调整风险也将改变部分投资者布局思路，此时吸纳那些业绩良好、具备基本面支撑的品种不失为短线上策。如果考虑到2月以来创业板指单边上涨刺激估值水平步入历史高位的因素，则中小盘股间的分化更甚市场整体。

　　但投资者亦不必过分担心，在流动性宽松封死市场大幅下行通道的格局下，分化虽不可避免，但调整幅度也因此受到托举。