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优良公司治理提升企业价值

  • 发布时间:2015-03-07 00:30:43  来源:中国证券报  作者:佚名  责任编辑:罗伯特

  □鲁桐

  过去20多年中,中国企业的公司治理取得了一定进展,但与企业迅速发展的需求相比,公司治理仍然是制约中国公司成长为世界一流企业的掣肘之一。日前,中国社会科学院世界经济与政治研究所公司治理研究中心和《创业邦》杂志推出“中小板、创业板公司治理评价”榜单,通过对两个板块上市公司的公司治理进行系统性评估,挖掘具有良好成长性的企业的公司治理基因和治理实践。

  中小板、创业板上市公司治理的一大特点是实际控制人起关键作用。实际控制人的行为决定了公司的决策模式和治理风格,对公司运营的各个方面均有重要影响。一般而言,在公司规模较小、处于发展初期时,拥有强有力的实际控制人有利于提高决策效率;但是随着公司规模扩大,公司决策需要以稳健为主,将决策权委任于一人具有很高的风险性,此时亟需集体决策。很明显,中小板、创业板公司目前属于前者。

  2014年,创业板上市公司第一大股东持股比例平均为33.18%,中小板上市公司第一大股东的平均持股比例为36.28%。在1056家样本公司中,实际控制人为个人的公司数达860家,而且实际控制人为个人的上市公司治理水平高于实际控制人为其他类型的公司。这表明,对于中小上市公司而言,由于公司规模小、处于初期发展阶段等原因,实际控制人有较强的控制力更有利于公司发展。

  从民营控股公司实际控制人类型来看,58.5%的中小板公司和49.6%的创业板公司是由单一自然人控制,27.7%的中小板公司和31%的创业板公司是由家族控制。由于中小板和创业板高科技公司所占比例较高,创业团队型实际控制人占有一定比例,特别是创业板公司的创业团队一致控制人的比例(17%)明显高于中小板公司(12%)的比例。其原因是,相对中小板较多传统制造业的企业而言,创业板科技创新型企业占比较高。

  与上一年相比,中小上市公司董事会规范运作表现良好。90%的公司设立了战略、审计、薪酬和提名四个专业委员会,而且专业委员会的运作与过去相比也有了积极变化。独立董事和非执行董事的比例占董事会的一半以上。六成以上的上市公司董事长和总经理分开。但是董事会运作也存在不足之处。只有15.44%的企业能够做到平均每月召开一次董事会会议。有43.84%的企业没有非执行董事,只有执行董事和独立董事两部分人构成董事会。

  公司治理的核心在于建立一整套约束与激励机制。约束机制的作用在于通过问责机制的建立有效保护股东利益,而激励机制的作用在于从根本上解决高管及核心技术人员与公司的利益冲突,激发管理人员的创造性,从而使其为公司创造更大价值。对于中小板和创业板公司而言,规模不及主板公司,大多具有高科技、高成长、高风险等特点,多数股东亦是董事会或管理层人员,因此激励机制的主要目的是调动高管人员和各层级员工的积极性,使整体业绩得到提升。

  截至2013年底,1056家公司中已有316家实施股权激励。在具体的实施形式上,股票期权是最常见的方式,其次是定向发行股票(即限制性股票),个别公司采用股票增值权,部分公司同时实行股票期权和定向发行股票的方式。评价结果表明,实施股权激励的公司在公司绩效方面比没有实施股权激励的公司要好。

  (作者系中国社会科学院世界经济与政治研究所公司治理中心主任)

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