警惕非理性的交易陷阱
- 发布时间：2015-02-09 00:30:30 来源：中国证券报 责任编辑：罗伯特
如果说2013年金融学思想家尤金·法马教授获得诺贝尔经济学奖，是诺贝尔奖对金融学重要支柱——有效市场假说迟来的褒奖，那么同年罗伯特·希勒教授一同分享了这一最高荣誉，则是市场对行为金融理论同等程度的肯定。
“自从凯恩斯提出‘动物性精神’这一概念之后，经济学家就一直致力于探索股票价格偏离基本价值的原因。”经济学家Tetlock表示。资本市场的交易特征也表明，一个具有冲击力的信息出现后，并不一定引起市场的即刻反映。
例如，1995年1月17日凌晨，日本神户发生了里氏7.2级地震，这是自1923年来在日本城市这发生的最为严重的地震，据估算给日本造成的全部损失为1000亿日元。不过，神户地震发生当日，资本市场的反应却很平淡，日本东京股票市场只是轻微下跌，而建筑行业甚至普遍向好。然而，一个星期之后日本股票大幅下跌，蒸发市值超过10%，并逐渐波及其他国家的资本市场。
“一个可能的解释就是，媒体上不间断的关于地震的报道引起投资者关注，使其越来越在意不利因素，进而引起连锁反应。”希勒指出。
不仅如此，市场对信息的迟滞，还可能出乎意料的长。
例如，一家上市公司曾在科学界核心期刊上刊发了一项突破性的研究成果，但该公司的股价并没有因此出现明显变化。不过，五个月后，《纽约时报》对该项研究成果进行了重新报道，竟引起了公司股价的急剧上涨。
“对于交易员而言，要警惕过度自信、损失规避、锚定效应等心理特征可能带来的非理性行为。此外，还要警惕羊群效应产生的跟风心态，特别是没有经验的投资者更不应盲目地模仿他人。”分析人士指出。
展望后市大宗商品的交易机会，瑞穗证券首席经济学家沈建光表示，考虑到大宗商品价格之间存在联动效应，即原油价格的不断下跌能够在一定程度上带动煤炭、天然气等能源产品价格回落，并降低以农产品为原料的生物能源的需求，还会对金属走势产生负面冲击，因此2015年国际大宗商品料将延续下行趋势。
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