□民生证券 吴春华

　　突破3400点无果后，本周市场出现了连续下挫的走势。上证综指跌幅较大，达到3.6%，而深成指跌幅达到1.9%，创业板和中小企业板指数表现较好。银行、券商以及保险等权重股持续下跌，对指数影响较大。板块效应减弱，短线指标在指数反弹中出现了较大的背离，加上消息面利空的影响，表明市场的短期风险正在进一步聚集。

　　从外围市场看，人民币即期汇率的下跌，与欧元区量化宽松有关，与美元走强也有关系，根本的原因还在于我国经济增长的放缓。人民币适当的贬值有利于外贸的出口，有利于出口订单的增加，特别对美国出口的行业如纺织、家电以及玩具等。但同时也看到，人民币贬值一旦形成趋势，易引发资本外流，国内资本市场产生动荡。因此，关注央行对人民币汇率的干预措施，是扩大交易区间或是降低参考利率等，但这需要有一个观察期，继续维持人民币的双向波动应该是比较乐见的，同时也密切关注美国经济的增长情况以及美联储的加息时点。

　　国内市场上，银监会、证监会以及保监会都在对可能的风险进行预期管理，去杠杆的过程仍将延续。对市场的影响主要有三：一是权重股上涨的推动需要较大的资金量，一旦缺少资金跟进，指数波动较大；二是前期涨幅较大的个股，特别是可以融资融券的个股，融资融券减少，价格有一个回归的过程；三是流动性减少，可能促市场重心下移，注意控制仓位。

　　市场最终的走向，依然是以经济的增长为基石。统计局公布了2014年1—12月份规模以上工业企业利润，同比增长了3.3%，但12月份规模以上工业企业实现利润总额同比下滑了8.0%，降幅比11月份扩大了3.8%。受需求不足影响，原油、煤炭价格大幅走低，对石油煤炭行业利润影响较大，钢铁和有色加工价格也出现了下滑，企业利润下降。电力、燃气等公用事业行业利润保持了增长，医药、烟酒等防御性行业也保持了稳定的增长。可以看出，消费升级以及防御性行业在经济下滑的过程中，由于需求的稳定，保持了利润的增长。在今后的投资中，可以从医药、家用电器等行业中选择一些业绩较好的个股进行投资。

　　政策面上，国务院召开会议，部署铁路、核电、建材生产线等中国装备“走出去”，发挥优势技术，推进国际产能合作；同时，近十项国企改革方案有望在春节前后推出，分类改革、员工持股以及把握好混改的关键点等，都将为企业提升核心竞争力、提高效率做准备。

　　从技术上看，由于日K线上有一个向下的跳空缺口（3286-3294点）一直未补，多空双方会产生激烈的博弈，连续下挫后，市场也存在反弹的可能，能否回补是下周关注的重点。如果短期内不能回补，建议以控制仓位为主，关注市场方向的最终选择。另外，从箱体的理论看，市场波动的空间在3100—3400点之间，都属正常。

　　下周趋势看空

　　中线趋势看平

　　下周区间3100-3300点

　　下周热点消费类和高送转个股

　　下周焦点新股发行