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分享时代红利 深挖系统机会

  • 发布时间:2015-01-19 03:33:07  来源:中国证券报  作者:佚名  责任编辑:罗伯特

  2014年的A股市场不仅让我们遭遇了猝不及防的“疯牛”,更见证了“蓝筹起舞”、“历史天量”和“满仓踏空”。新年伊始,对2015年的行情,和聚投资认为,我们刚刚迈入新一轮牛市的大门,场外资金持续涌入资本市场,A股市场的供求关系正发生逆转。接下来的半年中,市场机会非常高。大胆预测的话,2015年A股平均还有20%—30%的上涨空间。同时,市场热点将持续蔓延,个股的分化也将进一步加剧。

  和聚投资一直强调一个逻辑,即A股市场的“供求关系”论。2015年股市的流动性有望得以大幅提升,大背景是我们正处于社会财富配置转向的阶段。驱动中国社会财富配置结构的两大因素已经开始发生逆转。首先,伴随宏观经济下行以及大宗商品迅速回落,市场无风险利率持续回落,低风险资金寻找新的出处。其次,投资者的风险偏好发生切换,这是更重要的一个因素。房地产投资偏好显著回落。信托等刚性兑付被打破,量化对冲型产品出现系统性问题等,都促使更多的投资者配置偏好转向资本市场。

  和聚投资认为,2015年的A股市场存在两方面的机会。一是低估值蓝筹仍存在系统性机会,轮动的节奏应该取决于行业景气和政策的驱动,当前阶段我们相对看好保险、家电等板块。二是成长股和转机股将重现价值魅力,部分主题投资将退潮,而基本面将成为驱动股价的核心力量。

  和聚投资认为,国企改革在2015年将全面提速,节奏仍然存在变数,大概率看,国企改革顶层设计框架已日臻清晰,数以十万亿计的优质国有资产正逐步迈入资产证券化的版图。从地方看,改革将盘活超过50万亿的国企存量资产,顺带缓解地方债务的困局。央企改革也多处于箭在弦上的状态,我们判断,本轮国企改革对资本市场的影响将堪比2005年开启的股权分置改革。

  国企改革给资本市场带来新的改革红利,影响范围包括金融、采掘、化工、机械、公用事业、交通运输、建筑等传统领域,其总市值高达20万亿,占A股比重三分之二。

  A股市场已经从2010年步入全流通时代,民营社会资本的财富效应在资本市场得到充分体现,市值管理驱动的企业扩张已经开始进入新阶段。我们有理由相信,未来三、五年正是中国A股市场分享时代红利的欢乐时光,各类风格的投资策略也将百花齐放呈现在投资者面前。2014年和聚各期产品的平均收益率在50%左右,是过去5年我们收益率最好的一年。

  中国正在经历一轮史无前例的并购浪潮,2014年A股市场的并购主要集中在高估值的几个领域,像军工、通信、互联网等。和聚投资判断,2015年并购活动将在更多的领域中风起云涌。产业转型期的并购还会活跃,如互联网对于各个领域的渗透甚至颠覆助推产业进行横向、纵向整合,下阶段将驱动更多领域的跨行业整合。

  当前一二级市场仍然存在显著的价差,或套利机会。在全流通时代,产业资本具有更加强烈的动力。2014年,A股上市公司里平均每2家公司就有1家涉足并购。国有资本在国企改革的浪潮下也将实施更多的资产证券化。某种程度上讲,这可能是注册制全面实施之前,在A股市场史上后无来者的一轮并购浪潮。

  此外,值得重视的是,过去一年人民币伴随美元经历了新一轮货币升值。历史数据显示,资本输出和扩张将随影而来,跨国并购也将更多涌现在A股市场。若干年后,我们回顾这段历史,很可能用这样的一些词汇来概括,“经济周期步入新常态,中国国运逆势而来”、“历史性的,中国资本市场驱动产业弯道超车,打造出一批具备全球竞争力的产业集群”。

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