实际利率下降可期
- 发布时间：2015-01-16 02:22:23 来源：中国证券报 责任编辑：罗伯特
□本报记者 任晓
中国人民银行15日发布的2014年金融统计数据显示，当年社会融资规模创历史次高，全年人民币贷款增长9.78万亿元，创历史最高水平。2015年，伴随经济增速放缓，货币增速放缓将成为金融“新常态”。需求低迷，通缩苗头显现，意味着货币政策进一步放松仍有空间。
首先，基础货币投放趋缓将成为2015年乃至更长时期的“新常态”。从2014年12月数据看，基础货币投放规模低于预期。一是因为在利率市场化、金融创新推进的环境下，商业银行存款增速放缓、负债结构发生变化。金融脱媒加快、互联网金融发展仍将是影响存款增速放缓的趋势性因素。二是近期资本市场景气度上升进一步分流了储蓄存款。三是存款偏离度管理的实施促使银行降低年末存款“冲时点”的冲动。此外，2014年外汇占款增速持续放缓，较2013年同期少增2万亿元左右，导致基础货币增速放缓。2015年，这几项因素依然存在。
从历史数据观察，M2增速通常高于GDP与CPI之和两到三个百分点。根据这一规律，2015年M2增速目标可能定在12%，较2013年进一步下降。随着多层次资本市场体系建设的推进，M2对于流动性的指示意义也在削弱。（下转A02版）
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