□皮海洲

　　最近一个时期，A股市场演绎了一轮指数型牛市。在权重股的轮番炒作下，上证指数一路攻克从2500点到3100点途中的多道整数关口，在从11月21日到12月22日约一个月的时间里，上证指数上涨了30%左右。以金融股为代表的权重股上涨明显，而中小盘个股涨幅有限，甚至不涨反跌。

　　许多中小投资者因此“满仓踏空”甚至“满仓套牢”。行情的上涨不仅没有让这些投资者赚到钱，甚至把他们在熊市里辛辛苦苦赚到的盈利，在这轮指数型牛市中亏光了。以至不少投资者对熊市充满怀念，期待熊市早日归来。对于这种现象，不少业内人士将其称为是股市新常态，其言外之意就是爆炒权重股将成为今后股市的一种常态。

　　应该说，本轮行情对权重股的炒作是有其合理性一面的。目前A股市场的权重股大多都是国有控股公司，也是通常意义上的蓝筹股。近几年股市持续低迷，一些蓝筹股的价值明显处于低估状态。一个明显的标志就是，一些A+H股公司中的蓝筹股公司，A股价格较之H股出现大幅折价。一些银行股的市盈率跌到5倍以下，其股价远远低于其每股净资产值。因此，在沪港通的背景下，这些蓝筹股出现估值修复行情是很正常的。

　　从国企改革的角度来看，混改是目前国企需要直面的问题，这也是未来几年国企改革的一个重头戏。而国企改革不仅会给国企带来新的发展机会，让市场对此充满良好预期；更重要的是，在国企改革尤其是混改过程中，如果相对应的上市公司股价跌破净资产值，这将导致国有资产流失，因而势必成为国企改革的阻力。因此，国企上市公司的股价都有收复净资产值的要求。这也成为近期大盘权重股上涨的一大动力。

　　虽说蓝筹股的估值修复是正常的，但采取爆炒的方式，甚至就连中石油这样的恐龙股也连拉两个涨停板，足见A股市场的浮躁，这与A股市场上各种题材股的炒作没有什么不同，不过是为了赚取二级市场的差价而已，而且是为了在最短的时间里赚取最大的利润。

　　这种对权重股的爆炒也并非完全是业绩说话，一些业绩不佳的权重股，甚至是业绩亏损的权重股，股价同样被炒翻天。

　　但这种对权重股的爆炒显然不会成为A股市场的一种常态。因为经过本轮爆炒之后，权重股修复的两个目标基本上得以实现。一是“国”字号大盘权重股股价基本上已经收复了每股净资产值，这一上涨动力已经不复存在。二是A+H股公司中的蓝筹股，其A股股价基本上都实现了相对于H股的溢价，有的“中”字头股票，其A股股价较之于H股来说，甚至溢价过高。因此，继续爆炒权重股的“正当理由”正在逐步失去。

　　不仅如此，继续爆炒权重股，不仅对股市自身的健康发展不利，而且对中国经济的发展也非常不利。就股市本身来说，这种爆炒极大地增加了股市的投资风险。一方面这种爆炒是以牺牲中小盘股作为代价的；另一方面这种爆炒也让权重股本身充满了投资风险。尤其是目前市场的爆炒，很多资金来自于杠杆融资甚至是高杠杆融资，一旦出现大幅下挫，将给这些融资炒作者以致命的打击。而且在这种疯狂炒作下，外资进入股市的速度会放慢，养老金入市更会避退三舍，包括T+0交易机制的推出将遭遇更大的阻力，并且这种爆炒将迎来大小非疯狂套现，迎来上市公司疯狂再融资。

　　而对于中国经济的发展来说，这种对权重股的爆炒也是具有极大负面影响的。一方面这种股市流动性的泛滥，直接会对央行货币宽松政策的出台构成负面影响，另一方面权重股的这种爆炒吸引了大量的社会资金流进股市，包括一些投向实体的资金也都吸引到股市里，导致实体经济的资金投入更加捉襟见肘，造成社会资金的巨大浪费。因此，这种爆炒权重股行情不应该持续下去的，中国股市需要的是健康牛市而不是疯牛。