□本报记者 张敏

　　随着房地产市场进入调整期，房地产企业估值不断走低，给机构投资者带来抄底机会。今年以来，金地集团、金融街等大型房企均遭遇险资举牌，且险资举动有愈演愈烈之势。

　　分析人士认为，随着房地产业平均利润率降低，资金撤出现象将继续。由于市场低迷的预期持续，各路资本增持地产股将成为常态。由于政策、市场等基本面正从底部走出，随着楼市资金“换血”，地产股将继续迎来上扬行情。有机构认为，在2015年3月前，都将是基本面淡季，重点需观察货币政策信号。目前是货币放松前期，且CPI持续低位，房价未涨，属潜入地产股蜜月期。

　　供需逆转 估值探底

　　国家统计局数据显示，1-11月，商品房销售面积101717万平方米，同比下降8.2%。商品房销售额64481亿元，下降7.8%。

　　国家统计局数据显示，自2012年4月以来，全国商品房库存连续30个月上涨。与最低点相比，近两年多全国商品房整体库存上涨近九成。

　　机构人士认为，虽然市场交易绝对值仍较高，但是供需关系逆转已使房地产市场进入转折期。未来一段时间，市场交易、房企拿地、新开工等动作都将放缓。房地产业整体利润率呈走低趋势。

　　评级机构标准普尔发布报告表示，明年房地产仍处于去库存阶段，一线城市与二三线城市会有分化表现：三线城市房地产市场状况恶化情况会比较明显，二线城市市场局部趋稳，具有高土地成本特点的一线城市市场相对健康。

　　在上述背景下，地产股估值受到影响。分析人士认为，尽管地产股估值较此前有所修复，但仍处于相对低点。目前，仍有不少地产股市盈率处于3至6倍之间的历史低位。

　　资金“弃楼入股”

　　在这种情况下，资金异动已不可避免。随着投资回报率下滑，资金可能逐步撤出楼市。各大产权交易所数据显示，最近两年来，涉及房地产产权交易数量和规模都在增加。兰德咨询数据显示，未来将至少有三成房企出局。有机构甚至指出，“三成”的说法相对保守。

　　中国证券报记者在多地调研发现，不少二三线城市房地产项目陷入开发困境，企业因缺钱而转让项目或股权的情况比比皆是。一些主业并非房地产的企业，也在近年不断撤出房地产业。

　　在现有市场环境下，业内人士认为，这种趋势将持续。一方面，一线城市拿地和投资门槛较高，企业难以进驻。另一方面，二三线城市库存规模偏大，企业缺乏投资动力。

　　住建部政策研究中心研究员王珏林表示：“过去房地产市场比较好的时候，很多资金脱离其他实体产业进入房地产业。当前房地产市场热度下降，行业利润率降低，资金撤出是正常现象，也是必然结果。”（下转A02版）