□格上理财研究中心

　　经济持续低迷，可中国股市一反前几年的低迷态势，走出牛市行情。经济基本面并未出现好转，股市强势格局究竟能维持多久？不妨看看知名私募近期对股市的看法。

　　淡水泉：加大消费类配置

　　淡水泉认为，当前基本面面临压力，政策面偏松的情况没有改变，但在上涨指数创出近几年新高以及流动性充沛的背景下，市场表现将向个股回归，进入指数搭台、个股唱戏阶段。基本面超预期个股的投资机会会被有效放大：首先，市场的跷跷板效应将带来更好的买入标的品种的价格机会；其次，流动性充沛将有利于资产重估。

　　投资策略方面：配置低估值蓝筹股投资主题；秉持逆向投资及基本面选股的理念，以积极的态度挖掘当前市场状况下丰富的投资品种及投资机会，着眼于2015年上半年，加大布局。重点放在优势龙头股的价值重估方面，同时寻找新主题，包括农业和大消费等。

　　重阳投资：布局低估优势企业

　　重阳投资认为，目前行情并未预示系统性牛市到来，主要有两个原因。首先，以往在牛市到来之前，市场上行业和股票估值普遍较低，但目前A股市场尚未达到这种状态，并且将来个股的表现分化会更加明显，一些被低估的、有竞争力的优质公司股票最低点已过，经过调整但估值较高的股票未来压力依然很大。其次，未来一两年中国经济处于转型过程中，社会各界对转型的预期尚未达成完全一致。只有对未来的乐观预期形成一致时，投资者才敢于做中长期投资，在这之前市场风险偏好还是偏低。

　　投资策略方面，维持中级行情的判断，在近期和中期策略层面，做多目前不受市场重视，但是有着较高护城河的公司，将着重布局那些被低估、未来有持续定价权、有较为确定的盈利增长预期的优势企业，以享受中国经济转型和制度变革带来的机遇。关注家电、金融服务、食品饮料、医药、能源电力、精细化工、建材、交运设备、机械制造等行业中的优势企业。同时有针对性地、适时做空沪深300指数期货对冲风险，以期实现投资组合的最佳风险收益平衡。

　　汇利资产：偏向中小市值成长股

　　居民资金从房地产市场转入股市是一个长期的资产配置趋势，由此导致股市的活跃将不是一天两天的事情，更不是一个季度两个季度的事情，而是一个三五年的长期趋势。汇利投资认为，市场将进入一个具有明显赚钱效应的时期，各行业、板块均有不错的机会。对于股市出现超过万亿元的天量日成交额，汇利投资认为，这种情况难以长期持续，以银行、地产为代表的传统行业眼下很可能有一波行情。因此，减持了涨幅较大的券商和互联网金融板块，增持了TMT板块。

　　投资策略的重点偏向于中小市值成长型公司，近期在市场风格的转换中考虑适量配置部分传统行业股票。重点行业领域包括：医疗保健、消费、新能源汽车、消费电子以及互联网等。预计12月市场可能出现先高后低的状况，资金面整体以流入为主，主板走弱后，创业板可能走强。

　　星石投资：以大蓝筹股为主

　　宏观经济和通胀均在底部徘徊，货币政策有偏向宽松的需求，央行开展MLF操作即证明了这一判断。央行持续引导社会融资成本降低，无风险利率趋势性下行，由此星石投资判断长牛、慢牛行情已经启动。无风险利率趋势性下行，A股估值中枢抬升是本轮牛市的核心逻辑。估值中枢整体抬升对所有股票均形成利好，但是对低估值的大盘蓝筹股尤其明显。成长股在过去两年内大幅上涨，打开了A股估值整体上行的空间，但其估值已经达到一个相对较高水平，整体估值中枢抬升对其影响不大，短期内它更可能高位盘整，等整体估值抬升到一定程度后再寻机向上突破。

　　2014年10月末，星石投资分析无风险利率趋势下行，长牛、慢牛行情已经启动，由此启动大规模调仓，由成长股为主切换成大盘蓝筹股为主，并逐步将四成左右的仓位水平提升，为全面牛市到来做好准备。