□本报记者 王辉

　　本周以来，受央行降息提升市场风险偏好的影响，可转债市场跟随A股迎来大幅度上涨。分析人士指出，尽管当前转债市场整体估值水平已经不低，但货币政策、市场情绪、A股行情等方面仍然有利于转债。从中长期来看，转债市场有望延续强势格局。

　　风险偏好支撑转债

　　目前市场主流观点认为，央行上周降息表明货币政策放松的压力较大，未来货币环境对转债市场依然有利。与此同时，随着市场风险偏好提升，正股股价持续上涨将有助于推动转债市场继续走强。

　　在货币环境方面，长城证券等多家机构认为，由于前期定向宽松政策对降低融资成本的成效不明显、向实体经济传导并不顺畅，本次全面降息的开启是解决融资贵、融资难问题最为直接有效的途径。在此背景下，降息周期有望开启，数量型宽松和价格型宽松预计将相辅相成。在继续推进创新型货币工具的基础上，后期降准政策料将接力降息。整体来看，经济基本面和资金面因素将继续支持资金利率下行。海通证券进一步指出，预计未来长期无风险利率将持续下行，随着系统性风险降低带动市场风险偏好回升，进而进一步提升正股估值水平，利好转债市场中长期表现。

　　光大证券指出，本次降息将在三方面利好A股。一是资金成本下降，使得权益资产变得有吸引力；二是宏观经济预期的企稳；三是以港资为代表的海外增量资金，可能持续积极介入基本面未来改善的行业和板块。整体来看，该机构认为，此次降息将会打开A股未来上涨空间，长期利好转债市场。

　　估值不是障碍

　　综合多家机构观点来看，虽然年内转债市场已累积可观的涨幅，但投资者仍可以积极的心态继续参与转债品种的投资。

　　中金公司表示，在降息刺激市场风险偏好继续提高的情况下，风险资产表现会更好于无风险资产，未来可以继续增加包括转债及股票资产的配置。兴业证券也指出，降息后市场牛市思维得到强化，转债市场有机会再次回到“提估值”的节奏，进而有望迎来全面行情。该机构进一步表示，短期内新股IPO对资金面的影响预计较为有限，在当前转债品种普遍股性较强的情况下，现阶段股市的强势将继续带动转债快速上涨。

　　至于转债个券的选择，海通证券表示，存贷利差收窄虽然导致银行转债短期表现出现波动，但降息周期的开启将利好非银金融个券。考虑到存款往理财产品搬家是长期趋势，金融市场或将迎来泡沫时代。在此背景下，低估值大盘蓝筹转债品种的潜伏机会和投资价值将持续显现。

　　民生证券等机构也表示，本次降息之后，预计下一次降准降息不会太远，股债的双牛仍然可以持续。综合市场最为受益的品种来看，未来一段时间内，投资者仍可重点关注金融类大盘蓝筹转债，例如平安转债、国金转债等。（本系列完）