年底短期公司债或扎堆发行
- 发布时间：2014-11-05 01:13:21 来源：中国证券报 责任编辑：罗伯特
尽管证券行业杠杆倍数快速提升，加杠杆工具增多，但证券行业整体杠杆率仍有待提升。
按照银监会的规定，我国商业银行的杠杆率为4%，也就意味着放大倍数最大为25。杠杆率低的经济意义是少量的资本支撑着大量的负债。低杠杆率意味着在经济繁荣阶段，金融机构能够获得较高的权益收益率，但当市场发生逆转时，也会面临收益大幅下降的风险。商业银行、投资银行等金融机构一般都采取杠杆经营模式。次贷危机爆发前，美国商业银行的杠杆率一般为4%-5%，投资银行的杠杆率通常在3%左右。而在我国，金融行业里银行、信托业的杠杆倍数都在十以上。
证监会主席助理张育军日前在接受媒体采访时指出，现在银行业的杠杆基本达到15倍以上甚至更高，杠杆低的金融机构需适当增加杠杆来提升服务实体经济的能力，证券行业杠杆率向上还有空间。“普通的券商杠杆倍数可以达到5倍，优秀的券商可以达到8倍左右”，这意味着现在证券业加杠杆的空间较大。
空间的背后是证券公司日益高涨的融资需求。申银万国的一份研究报告指出，券商加杠杆旨在提高自有资金的使用效率和收益率。而券商提高杠杆需要三个条件，首先是要有资金消耗型业务；其次是要有负债经营的渠道；第三要有监管政策的配合。而近年来证监会出台对券商业务松绑的一系列措施使得这些条件正在日益具备：融资融券、股票约定购回和股票质押式回购、柜台市场及资产证券化等一系列新业务逐步推进，这些业务需要的资金量大、风险较低使得负债资金有了用武之地。
随着各类创新业务的扩张，已经有证券公司感觉现有的融资手段捉襟见肘。“我们的债券已经是顶格发行。”有券商人士透露，市场行情看淡时资金压力尚可，但随着市场走出一波行情，该公司两融业务扩展快，周期短的短期融资券难以满足需求。此次入围短期公司债试点，其所在的公司已经在快速准备债券发行。“国泰君安尚未在国内上市，发行短期公司债券的流程短，上市券商还得按照规定召开会议审议，估计绝大多数短期公司债券融资将发生在年底。”
他还预计，获得两融牌照时间短的中小券商业务扩张快，资金需求尤为强烈。近期融资成本低，国泰君安发行的短期公司债票面利率为4.4%，被行业解读为抓住了好的时间窗口，这将促使券商积极争取发行短期公司债券的资格。“初步测算，顶格发行短期公司债可以增加杠杆20%。不过，进入试点的公司是否会尽快发行短期公司债与公司近期融资战略有关，不少上市公司近期刚刚发了公司债或短期融资券，发行短期公司债的动力不强。”
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