□本报实习记者 叶斯琦

　　3月以来，有色金属期货延续4个月的“击鼓传花”仍令投资者记忆犹新。虽然此后步入下行行情，但近期，铜、铝和铅等有色金属品种出现了一定企稳甚至反弹迹象，让市场对“梅开二度”行情有所期待。值得注意的是，不仅是期货品种，在A股市场，相关股票也出现反弹的迹象。

　　有色金属股期映射

　　经历了7月底以来的普遍下跌之后，近期有色金属期货板块出现止跌迹象。昨日，沪铜主力合约1501上涨350元/吨至47540元/吨，涨幅为0.74%，领跑有色金属品种。据中国证券报记者统计，自10月17日起，沪铜主力合约在8个交易日内已累计上涨1.13%。

　　其实，近期沪锌、沪铝和沪铅等品种均有所企稳，最近8个交易日分别累计上涨1.47%、0.91%和0.37%。在此期间，文华有色板块指数累计上涨0.84%。

　　“有色金属反弹的原因有两点。第一，从基本面上看，铜主要运用于电缆制造，而近期相关部门再次强调未来四年特高压电缆建设进入常态，对铜的需求料提升，短期提振了铜价。第二，近期由于经济数据疲弱，市场对政策面利好较为期待。”兴证期货分析师李文婧表示。

　　首创期货分析师陈君认为，有色板块整体企稳且呈现接替性反弹，有一定情绪面因素影响。具体而言，铜、铝和锌等金属基本面不同，对于铝、锌而言，长期供应端偏好，因此带动长期重心上移。

　　市场人士指出，近期伦敦金属交易所（LME）年会上传出对2015年矿山乐观看法的利好消息，使市场情绪面好转。同时，欧洲银行在压力测试后，市场恐慌下降。此外，有消息称LME的铜库存仓单被一家大机构大量持有，有传统的逼仓做法嫌疑。这都有助于有色金属的涨势。

　　据悉，在伦敦金属交易所，超过一半的铜库存目前都掌握在一位买家手中。上个月，这位买家最多时甚至持有90%的LME注册仓库中的现货铜，相当于14万吨。截至10月22日，这位买家仍持有50%-80%的LME铜库存。按照当前LME三月期铜价，这些现货铜总价值在5.35-8.5亿美元之间。

　　值得注意的是，出现反弹的不仅是有色金属期货。本周以来，在A股市场，有色金属板块的股票也开始表现出反弹势头。例如，涉及铜产业的云南铜业、铜陵有色、金岭矿业和西藏矿业等股票，本周分别上涨3.1%、2.62%、2.5%和2.13%。

　　“期货价格和股票价格相关度比较高，而且很多时候是期货价格略微领先于股票。其原因主要在于，有色金属价格能够影响有色行业相关企业的利润。有色金属价格拉升，就会拉升矿价，使企业利润转好。此外，有色价格拉升之后，有色金属加工费往往也会增加，也会使得冶炼企业的盈利改善。”李文婧分析。

　　中银国际期货有色金属分析师也表示，有色金属相关股票一直与期货价格存在相关性，大型投资机构的增加，进一步导致资产配置相关性得到提升。另外，利用期货的杠杆拉高期货价格，带动相关股票板块，从资金的利用效率看也比较合理。

　　分化可能成为主旋律

　　展望后市，对于有色金属价格而言，分化或是主旋律，这不仅表现在不同品种走势之间的分化，还表现在同一品种的期价和股价之间的分化。

　　“不同有色金属价格之间还是会存在一定分化，锌相对较好，铜可能依然较弱。因此相关股票涨跌也会出现一定分化。可以关注基本面较好的有色品种及其相关上市公司股票。”光大期货分析师李琦指出。

　　中银国际期货分析师也认为，2015年可能是有色金属走势分化的时点。其中，对于铜，由于预计将出现6年来首次较大过剩，铜价重心可能下移。对于锌，明年或关闭几座矿山，供给转向短缺，锌价或进一步走高。对于铝，消费需求将会好转，不过受到相关融资下降的拖累，以及中国新增产能的不确定性，铝价上行空间有限。对于铅，因为电动自行车等消费平缓，整体需求平淡，预计铅价整体表现相对较弱。

　　而在同一品种的股价和期价之间，李文婧表示，短期来看有色金属期价和股价可能延续反弹态势，不过长期来看，股期价格也可能出现分化。随着铜矿逐步过剩，铜价会有所下跌，但铜冶炼企业的盈利反而因为原料下跌获利，今年铜的加工费有所抬升正说明了这一点。因此，相关企业股价可能走好。所以，有色反弹后可能走入长期熊市，但股票表现略强。

　　国际投行高盛也认为，中国楼市需求减弱将导致铜价出现进一步的下跌，金属及矿产类资源的价格都出现较为明显的回落。随着中后期循环疲软的到来，预计铜价面临进一步下跌的压力。

　　不过，光大期货有色金属研究总监徐迈里提醒，从近期LME市场来看，铜期货升水再度涨至80美元/吨，基金逼升水行为再度启动。一方面，逼升水并非逼铜价，因此铜价不会因逼升水而猛烈上升；但另一方面，升水会使得铜价更为坚挺。总体而言，铜价短期反弹行情仍未结束。