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　　□中信证券研究部金融产品组 彭甘霖

　　2014年9月，国内成立了282只私募产品。来自朝阳永续的数据显示，新成立的信托制私募为128只，其中非结构化产品92只，结构化产品36只；在非结构化产品中，普通型32只，多组合型1只，特殊型51只，债券型8只。根据基金业协会备案信息，9月成立的私募证券投资基金、私募商品基金分别为137只和17只。

　　私募积极布局多空策略。在9月成立的私募产品中，和聚投资及涌峰投资都发行了名称冠以“对冲”的产品。这体现出私募在多空策略产品线上布局正在加速。近年来，传统单边做多私募采用对冲工具管理组合积累了一定经验。去年一些老牌私募在股票多空策略方面的成功，令不少以股票多头策略见长的传统私募管理人意识到：恰当地运用股指期货，也可以与传统单边做多的投资理念较好地结合。

　　今年以来，越来越多以股票做多见长的私募管理人，在投资工具运用上积极探索，通过将股指期货纳入投资标的，期望以更为积极的态度管理组合贝塔。与以往通过现金仓位、行业结构及个股等手段调整组合贝塔的模式相比，股指期货的引入拓展了投顾在组合管理上的能力边界，投资策略也由单边做多策略向股票多空策略转变。新的管理方式如何与原有投资理念融合需要一个过程，但我们预期随着多空策略产品的示范效应，此类策略将面临较大的发展空间。

　　截至2014年10月14日，纳入中信证券私募证券产品数据库且尚在运行中的非结构化私募证券投资产品1704只。其中普通型私募1280只，债券型私募34只，多组合型私募79只，特殊型311只。

　　信托制私募各类策略普涨。截至2014年10月14日，纳入中信证券私募证券产品2014年9月评价的普通型私募有1236只，当月平均收益率5.77%，且创下近16个月以来单月收益率新高，其中1175只产品获得正收益，占比超过九成，仅34只产品下跌超过1%；31只债券型产品平均收益率为0.74%，仅有1只未获得正收益；79只多组合型产品平均收益率4.60%，仅2只未获得正收益；260只特殊型产品平均收益率2.70%，仅少数出现负收益。

　　从今年以来收益率看，普通型、多组合型、债券型和特殊型产品分别为14.90%、10.67%、7.29%和8.35%。普通型产品中，正收益数量占比超过九成，接近三成的产品收益率大于20%；多组合型有95%的产品获得正收益，特殊型有79%的产品获得正收益，两类型中均有超过三分之一的产品收益率超过10%；债券型私募则全线上涨。

　　2014年9月，共有687只普通型私募满足中信证券私募证券产品三年评级条件，其中68只产品获得五星评级。五星产品近一年、近两年及近三年收益率平均依次为32.38%、77.12%、79.12%，大幅高于同期普通型私募14.03%、24.08%、4.03%的行业平均水平。

　　展望下一阶段，9月投资增速低于市场预期，业绩快报和生产价格显示正在公布中的上市公司三季报盈利增速不容乐观，市场将回归疲弱基本面，调整压力仍在。在经济低位运行的背景下，预期后续基建领域的项目将陆续放出，使得经济平稳运行在7.4%左右。在此背景下，建议风险偏好较低的投资者可关注星石投资的产品和宁聚投资旗下市场中性策略产品，风险偏好较高的投资者可适度关注淡水泉、重阳及景林投资旗下产品。

　　产品简称投资顾问简称成立日期净值日期中信三年评级设立以来收益率（%）今年以来最近一个月收益率（%）最近三年最近三年风险指标

　　收益率（%）百分比排名年化收益率（%）百分比排名波幅（%）评价最大回撤率（%）评价

　　山东信托*泽熙3期泽熙合伙2010-7-72014-9-30★★★★★557.32137.251%19.5480.001%31.27高18.59中

　　华润信托*泽熙4期泽熙合伙2010-7-72014-9-30★★★★★265.6181.181%15.1445.571%23.39高20.62中

　　华润信托*泽熙1号泽熙合伙2010-3-52014-9-30★★★★★492.5978.031%23.5747.161%23.41高15.93偏低

　　中江信托*金狮181号凯石投资2010-1-122014-9-30★★★★★45.3066.881%18.2223.953%25.01高19.81中

　　中融信托*嘉禾1号琪润投资2010-9-252014-9-30★★★★★77.9560.001%20.2926.342%27.98高21.03中

　　山东信托*泽熙2期泽熙合伙2010-6-112014-9-30★★★★★211.4055.951%10.1333.561%18.68中14.16偏低

　　平安信托*中国机会三期淡水泉2008-1-162014-9-30★★★★★28.9147.442%7.0920.474%21.02高18.44中

　　华润信托*泽熙5期泽熙合伙2010-7-302014-9-30★★★★★246.9947.402%14.0136.541%16.65偏低10.08低

　　外贸信托*汇利优选4期汇利资产2009-7-242014-9-30★★★★★101.3246.903%8.5522.693%18.27中17.40中

　　平安信托*丰煜1期丰煜投资2010-1-112014-9-30★★★★★46.3143.294%9.4121.553%19.93中19.09中

　　兴业信托*云腾1期云腾投资2011-3-92014-9-30★★★★★92.6843.074%18.0738.211%33.82高14.72偏低

　　中融信托*富恩德1期富恩德资产2010-11-152014-9-30★★★★★119.2740.385%8.1325.832%20.96高12.71低

　　华宝信托*新价值11号新价值2010-7-192014-9-26★★★★★24.7739.596%5.2819.525%19.42中10.98低

　　中信信托*和聚8期和聚投资2011-9-232014-9-26★★★★★75.8539.197%8.7421.034%14.03偏低7.15低

　　中信信托*和聚7期和聚投资2011-4-292014-9-26★★★★★55.7038.518%9.7419.625%15.80偏低15.65偏低

　　中信信托*和聚5期和聚投资2010-5-282014-9-26★★★★★68.2838.318%9.8619.585%16.38偏低16.27偏低

　　中信信托*和聚2期和聚投资2010-3-182014-9-26★★★★★63.6138.248%9.9419.446%16.40偏低16.11偏低

　　中信信托*和聚1期和聚投资2009-7-142014-9-26★★★★★144.9138.059%9.2819.316%16.15偏低14.58偏低

　　中信信托*和聚4期和聚投资2010-4-142014-9-26★★★★★59.4538.009%9.8719.585%16.14偏低16.16偏低

　　中信证券私募证券产品业绩列表（2014年9月）

　　数据来源：朝阳永续，中信证券研究部