□本报记者 李良

　　中国经济结构转型步伐虽缓却坚定不移，也深刻地影响了A股市场近年来的格局，令以新兴产业为主的中小盘股，掀起了一波又一波的“结构性牛市”行情。

　　在今年三季度的又一次强势反弹中，中小盘个股再一次近乎“鸡犬升天”，新兴产业中究竟还潜藏了多少淘金的机会？对此，上投摩根新兴动力基金经理杜猛表示，新兴行业目前在中国经济所占的比重还很小，但未来一定会成为经济中的重要组成部分，因此从中长期看，大的投资机会应该主要来自于新兴行业。

　　中国证券报：三季度，相较于指数的涨幅，许多主题概念和成长股的走势更加惊人。回顾去年中小盘股的结构性牛市，你是否认为，未来A股行情的主旋律依然是中小盘成长股？为什么？

　　杜猛：今年以来，市场的风险偏好明显提高，背后的原因可能来自于无风险利率的下降，也可能来自于市场资金结构的变化，外化之后的特征就显示为各类小市值股票出现很大的涨幅，各类题材股层出不穷，军工、新能源汽车、移动互联网、信息安全等板块明显超越市场。

　　不可否认，这些行业目前在中国经济所占的比重还很小，但未来一定会成为经济中的重要组成部分，因此从中长期看，大的投资机会应该主要来自于新兴行业。不过也不能忘记2001年的互联网泡沫，虽然当中诞生了很多伟大的企业，也深刻改变了人类社会，但更多的企业并未真正成长起来。因此，在这一过程中，找到真正能够成长起来的公司才是关键。

　　中国证券报：新兴产业是中国经济转型的希望所在，作为擅长挖掘新兴产业牛股的基金经理，能否和我们分享一下你最近对新兴产业的研究成果？哪些领域和板块是你所看好的？

　　杜猛：新兴产业是一个比较宽泛的概念，对于一个经济社会来说，不同的发展阶段新兴产业是不同的。站在中国目前的发展阶段，我们的经济社会比较缺乏或者急需发展的行业是软件信息、高端电子制造、高端装备、医疗健康产业、航空航天、能源尤其是新型能源、新型材料等。另外，一些传统行业中的公司利用新技术或新商业模式对产业进行改造也会诞生大量机会。

　　中国证券报：你认为在四季度乃至中长期时间里，影响A股市场趋势的最关键因素包括哪些？这些因素未来又将如何演变？

　　杜猛：一般而言，影响股票市场的因素主要为经济因素、流动性因素，在中国可能还要考虑政策因素。

　　中国经济增速下行是长期趋势，依靠投资尤其是房地产拉动的经济将出现严重困境，转型在所难免。政府在目前状况下，一方面需要把握经济结构调整的大方向，另一方面又需要稳定经济避免出现不可控的局面，政策的难度确实较大。转型是一个中长期过程，并非一蹴而就。

　　流动性方面，我们看到今年的流动性相对宽松。另外，由于房地产市场的低迷使得原本庞大的地产市场资金在往外流出，理财产品市场收益率的下降也减少了资金的流入，这部分资金在选择去处的时候会发现股票市场存在吸引力，潜在的预期收益率也高于原有的地产市场和理财市场。

　　还有一个重要因素是改革的预期，这对市场的影响相当明显。国企改革、土地流转等等，原来束缚经济的一些旧有制度的突破将促进经济健康发展，进而反映到股票市场上。展望未来市场，这些因素相互影响和作用，市场狂热时会受负面因素的向下牵引，市场悲观时又会受正面因素的向上拉升，市场最终呈现的应该是一种缓慢的震荡向上格局。

　　中国证券报：作为市场知名度较高的基金经理，能否和投资者分享一下你的投资理念和投资风格？

　　杜猛：对于基民而言，寻找适合自己的基金经理十分重要。投资风格有多种，都能在市场中寻找到自己的盈利模式。投资是一件长期的事，做自己擅长的模式，获取相对明确的收益从中长期看非常重要。我在投资中相对更关注企业自身的质地，尤其是管理层的进取心和诚信度。在一个成长空间足够大的行业中寻找到一个能够持续增长3-5年的令人信服的优秀公司，是我一直努力的方向，希望能够通过持有优质的成长型公司，获取中长期的超额投资回报。

　　杜猛，南京大学经济学硕士，2007年10月加入上投摩根基金管理有限公司，历任行业专家、上投摩根中国优势证券投资基金基金经理助理。自2011年7月起担任上投摩根新兴动力股票型证券投资基金的基金经理，2013年3月起担任上投摩根智选30股票型证券投资基金的基金经理，2013年5月起同时担任上投摩根成长动力混合型证券投资基金的基金经理。