□广发期货 夏才俊

　　随着利好政策的逐步消化，近日钢材期货价格再次显露疲态，钢材现货价格也有止涨为跌的迹象。

　　钢市进入消费淡季，后期需求不容乐观。三季度，主要建筑用钢行业增速大都出现回落，建筑钢材需求旺季不旺，导致钢价弱势下跌。统计数据显示，三季度全国GDP同比增长7.3%，比二季度增速回落0.2个百分点；1-9月份，全国固定资产投资（不含农户）同比增长16.1%，增速比1-8月份回落0.4个百分点；全国房地产开发投资同比增长12.5%，增速比1-8月份回落0.7个百分点。

　　11月份开始，东北及北方的需求减少，钢材市场将逐步进入消费淡季，后期的钢材需求仍然不容乐观。

　　钢材供应压力较大，但天气因素或会带来利好。基于存在一定利润、复工成本较高、维持正常现金流等原因，当前钢厂的开工率仍然维持较高水平，钢材产量维持较高水平。中钢协统计数据显示，10月上旬重点企业粗钢日产量为180.35万吨，旬环比增加0.99%。而国家统计局数据也显示，9月份全国平均日产粗钢225.13万吨，环比增加2.84万吨，增幅为1.28%。冬季来临，北方雾霾天气出现的频率将会更高，这或许会对钢厂的生产带来一定的压力。

　　存量库存方面，钢厂库存维持高水平。中钢协数据显示，截至10月上旬，重点企业钢材库存为1568.9吨，较上一旬增加5.2%，较上月同期增加3.7%。高企的库存，使得钢厂的现金流更加紧张，也为钢价走势带来更大的变数。

　　全球矿石供应过剩，但短期下跌空间有限。淡水河谷、必和必拓、力拓等海外大型矿山成本处于低端，其成本远低于当前的矿价。虽然铁矿石价格大幅下跌，但仍然可以获得可观利润。同时，大型矿山的新增产能逐渐进入投产期，“以量换价”成为海外主流矿山的策略选择。三季度，淡水河谷铁矿石产量同比增加3.1%，达到创纪录的8573万吨；必和必拓三季度铁矿石产量同比大增17%至5709万吨，达到创纪录水平；力拓三季度铁矿石总产量大增12%至7680万吨。随着新增产能的逐步达产，大型矿山的发货力度将会持续加大，铁矿石市场的供应压力依然较大。但是，近期部分高成本矿山减产甚至停产，港口铁矿石库存高位回落，供应压力稍有缓解，短期内铁矿石价格下跌空间有限。

　　年前部分工程存在“赶进度”的需求，加之天气因素有可能会影响钢厂生产、短期矿价下跌空间有限，使得近期钢价下跌动能趋弱。但从中长期来看，国内钢材需求增速下滑、钢铁产能严重过剩、全球铁矿石供应过剩日趋严重都是大概率事件，钢铁行业长期偏空局面难以得到根本逆转，钢材价格言底尚早。这也是期货市场呈现“近强远弱”格局的主要原因。